МВФ предупреждает: излишние амбиции опасны для здоровья

При этом персонал МВФ и власти пришли к согласию относительно общих среднесрочных целей, однако мнения относительно путей достижения этих целей разошлись. Как отмечается в докладе, белорусские власти считают, что программа социально-экономического развития поможет им обеспечить сокращение дефицита счета текущих операций, а МВФ настаивал на срочной макроэкономической корректировке, "особенно ввиду непрочной в настоящее время позиции по резервам", ну и, конечно же, на проведении рыночных структурных реформ для содействия устойчивому росту.

Секреты модели.

Ранее белорусские власти не раз критиковали МВФ за то, что он занижал в своих прогнозах темпы роста ВВП. Теперь МВФ признает, что высокие среднегодовые темпы роста в размере 7,5% в последние 10 лет "неизменно являлись неожиданностью для наблюдателей" при сохраняющемся доминировании госсектора. Но при этом фонд поясняет и источники этого роста - высокообразованная рабочая сила и субсидии со стороны России по импорту энергоносителей.

Так что "внешняя уязвимость всегда была слабым местом экономической модели Беларуси", подчеркивают эксперты фонда, и, увы, в 2010 году после завершения программы "стенд-бай", которая предполагала ежеквартальный мониторинг, безнадзорные действия властей только усилили эту уязвимость.

"С марта 2010 года меры экономической политики были ослаблены настолько, что стали неустойчивыми и возникла угроза для внешней стабильности, - говорится в отчете. - Решение официальных органов пытаться добиться сверхамбициозных целевых показателей экономического роста и заработной платы в остальную часть 2010 года сделало Беларусь более уязвимой".

Им удалось повысить темпы экономического роста с 4%, прогнозировавшихся персоналом МВФ в марте, до приблизительно 7,5%, отмечают эксперты, но это произошло ценою дальнейшего увеличения дефицита по счету текущих операций, согласно оценкам, до приблизительно 16% ВВП (по итогам 2010 года - 13% ВВП).

Под сверхамбициозными показателями, прежде всего, подразумевается достижение 500-долларовой зарплаты. В итоге зарплата выросла на 50%, дефицит бюджета - до 3% (в 2009 году по рекомендации фонда Беларусь согласилась на бездефицитный бюджет). Последнему росту поспособствовало и еще одно достижение. По оценке фонда, уровень госкредитования сейчас в 4 раза превышает согласованный с фондом лимит в рамках программы. К этому остается добавить то, что НБ понизил ставки и не использовал в полной мере возможности по установлению гибкого курса рубля.

Так МВФ описал макроэкономическую вакханалию белорусских властей в 2010 году, которые, казалось, действовали, "как в последний раз".

Остается надеяться, что эксперты МВФ наконец поняли, что 3,5 млрд. USD кредита "стенд-бай" просто "легли перегноем" для достижения белорусскими властями сверхамбициозных целей - остаться у власти на четвертый срок.

Период неопределенности.

Таким образом, Беларусь встретила 2011 год в ситуации, которую фонд называет "периодом неопределенности" как в политической, так и в экономической сфере.

Политическая неопределенность связана с выборами 19 декабря, после которых, как отмечают эксперты, последовали санкции со стороны ЕС и США.

Экономическую неопределенность фонд видит в пятилетней программе, утвержденной Всебелорусским народным собранием, которое, по мнению экспертов МВФ, "представляет собой встречу правительства Беларуси с представителями корпоративного сектора, сельского хозяйства и профсоюзов" и "обычно проводится накануне президентских выборов в Беларуси". "Президент тем не менее может пересмотреть пятилетний план даже после его утверждения Всебелорусским народным собранием", - подчеркивают эксперты МВФ, вероятно, намекая белорусским властям на то, что план стоит все же скорректировать на самом верху.

Эксперты отмечают, что пятилетняя программа включает несколько противоречащих друг другу целей, и властям необходимо определиться, "каков будет их порядок приоритетности". Беларусь должна сделать выбор, будет ли она следовать модели на основе централизованного планирования или модели свободных рынков, отмечают эксперты, подчеркивая, что пятилетний план содержит элементы обоих подходов.

Аналитики фонда увидели в пятилетнем плане расширение политики, которая была характерна для предыдущих лет: высокие темпы роста, которые должны быть достигнуты посредством кредитной экспансии, включая широкомасштабную программу жилищного строительства, вытесняющую более производительные инвестиции.

Откуда такой оптимизм?

При этом эксперты МВФ прикинули, каковы же будут показатели Беларуси при сохранении мер, направленных на стимулирование роста экономики при отсутствии существенных структурных реформ.

Фонд отмечает, что Беларусь вполне может выйти по итогам года на уровень роста ВВП в размере 7%, но в дальнейшем страна не сможет поддерживать высокие темпы роста без проведения существенной корректировки экономической политики, так как базисные прогнозы свидетельствуют о значительном дефиците счета текущих операций.

При этом МВФ указывает на то, что если не произойдет значительного ужесточения политики, которое снизит дефицит счета текущих операций, ожидается, что валовой внешний долг достигнет 75% ВВП, а государственный долг увеличится до 29% в 2016 году.

По оценкам фонда, разрыв финансирования на 2011 год прогнозируется на уровне 4,6 млрд. USD, в 2012 году - 5,9 млрд. USD, в 2013 году - 7 млрд. USD.

Эксперты фонда отмечают, что дефицит финансирования можно было бы покрыть за счет дополнительного заимствования или большего, чем ожидается, притока ПИИ в среднесрочной перспективе. При этом фонд отмечает, что "давление на европейских рынках облигаций может еще больше уменьшить объем доступного для Беларуси финансирования на внешних рынках и повысить его стоимость" (помимо экономических факторов, здесь явно просматриваются элементы "политической неопределенности", то есть возможных санкций).

Судя по комментариям экспертов фонда, белорусские власти согласились в целом с анализом фонда, но полагают, что, опираясь на сочетание внешнего финансирования, более высоких, чем ожидается, поступлений от приватизации и возобновления поставок нефти по льготным ценам в рамках ЕЭП, они смогут финансировать дефицит, пока будут наращивать экспорт и решать проблемы долга посредством экономического роста. (Отметим, в программе на пятилетку предполагается, что внешнеторговый баланс выйдет на нулевое сальдо в 2014 году, а в 2015 году сальдо будет положительным.)

Однако МВФ считает этот прогноз слишком оптимистичным, а экономическую политику, заявленную на 2011 год, - слишком слабой.

Эксперты подчеркивают: если Беларусь утратит доступ к финансированию, резервы могут истощиться быстрее, чем ожидается (МВФ, готовя доклад, не знал, что в январе - феврале резервы действительно продолжили истощаться, а торговый баланс за январь вышел с рекордным отрицательным сальдо), и это может привести к утрате контроля за обменным курсом, подвергнуть банковскую систему рискам, особенно с учетом состава золотовалютных резервов, в которых значительную часть составляют валютные депозиты коммерческих банков.

Либо девальвация, либо сокращение зарплаты.

Описав достаточно политкорректно сценарий возможного коллапса (подчеркнем: в случае отсутствия внешнего финансирования), МВФ рекомендовал белорусским властям провести срочную корректировку макроэкономической и бюджетной политики.

МВФ предложил властям два сценария такой корректировки, подчеркивая, что оба включают также проведение структурных реформ и предполагают приток прямых иностранных инвестиций больше, чем предусмотрено. При этом они снижают дефицит текущего счета, но не устраняют его полностью.

Первый сценарий основан, прежде всего, на гибкости обменного курса. По сути, МВФ предлагает провести одномоментную девальвацию белорусского рубля (по оценкам фонда, реальный эффективный обменный курс рубля завышен на 12-16%). Это позволит увеличить чистый вклад экспорта в ВВП в 2011 и 2012 годах, а также в 2013 году ввиду отложенного эффекта.

Предусмотрены меры и по снижению внутреннего спроса: сбалансированный республиканский бюджет, замораживание заработной платы, сокращение уровня госкредитования почти в 2 раза - до 3,5% ВВП против 6% в 2010 году, предоставление ликвидности на рыночных условиях и положительные процентные ставки.

Второй вариант делает основной упор на мерах по более интенсивному сокращению внутреннего спроса, который должен сократиться на 3,3% от ВВП. Этот сценарий предполагает также сбалансированный бюджет уже в 2011 году, но корректировки расходов по сравнению с первым вариантом должны быть более существенными.

"Вероятно, потребуется аннулировать часть недавнего повышения заработной платы, дополнительно сократить субсидии и трансферты и расходы на товары и услуги, а также повышать тарифы на коммунальные услуги до уровней, более близких к возмещению затрат, быстрее, чем планируется в настоящее время", - отмечают эксперты фонда.

Кредитование госпрограмм предполагается сократить до 1,5% ВВП.

По мнению фонда, в случае реализации такого сценария удалось бы достичь желаемого результата, избежав серьезной девальвации, и удержать обменный курс в рамках коридора.

Непроходные сценарии.

Описав два сценария и подкрепив их всевозможными графиками, эксперты МВФ констатировали: власти "согласились с острой необходимостью корректировки счета текущих операций, но отвергли оба предложенных фондом сценария, хотя и признали, что осознают риски, с которыми имеют дело".

"Они особо отметили политические трудности даже частичного свертывания проведенного недавно повышения заработной платы. Некоторые должностные лица признали, что пониженный валютный курс помог бы восстановить внешнее равновесие, но опасались, что девальвация подорвет уверенность в экономике и ослабит доверие к ним", - излагают точку зрения белорусских властей эксперты фонда.

Пресс-секретарь Национального банка Анатолий Дроздов 12 марта, комментируя предложения фонда, также подтвердил, что Нацбанк не считает необходимой одномоментную, значительную девальвацию белорусского рубля и не будет ее проводить.

"Нацбанк однажды уже выполнил рекомендации МВФ по проведению одномоментной девальвации и убедился, что она не оказала заметного положительного воздействия на состояние платежного баланса. К тому же девальвация имела ряд негативных последствий, в том числе сказалась на имидже Национального банка", - заметил Анатолий Дроздов. Он добавил, что в ситуации с платежным балансом в белорусской экономике работают совсем другие факторы, передает БЕЛТА.

Готовы кредитовать и мониторить.

Вероятно, под "другими факторами" представитель Нацбанка подразумевал борьбу с импортом, которую развернули власти с начала этого года. По сути, на сегодня она является единственным инструментом, применяемым для корректировки ситуации с платежным балансом (заметим, что эта мера не была рекомендована МВФ).

Вероятно, таким образом власти коротают время в ожидании решения антикризисного фонда ЕврАзЭС по поводу заявки Беларуси на кредит в размере примерно 2 млрд. USD. Но даже при положительном решении этих денег не хватит, чтобы покрыть разрыв финансирования в размере 4,6 млрд. USD, который прогнозирует на этот год МВФ.

Судя по дискуссии с экспертами фонда, власти рассчитывают что-то продать из госсобственности уже в этом году. Но до сих пор никто так и не озвучил, что именно из активов и на какую сумму собираются продавать. Список предприятий на продажу на этот год до сих пор не утвержден, а для приватизации активов понадобится их оценка, которая может занять не меньше года.

Так что же собираются делать власти, если они действительно осознают риски, с которыми имеют дело?

МВФ, как всегда, готов продолжить сотрудничество с Беларусью на поприще кредитования, но, конечно же, при условии согласия властей на самом высоком уровне на проведение краткосрочной корректировки макроэкономической политики и среднесрочных реформ (пакет предложений по структурным, налоговым и прочим реформам также содержится в отчете).

Но пока белорусские власти не обращались в фонд за поддержкой, поэтому МВФ рекомендует инициировать мониторинг в постпрограммный период. То есть он хотел бы проводить наблюдения за экономикой не только раз в год по статье IV, но чаще и глубже. Наверное, для того чтобы вовремя уловить настроения властей в отношении их желания и возможности расплачиваться по долгам, в том числе и по долгу МВФ, который будет составлять существенную часть выплат по госдолгу в ближайшие пару лет.

Пока же фонд считает, что "потенциал погашения кредитов Беларусью остается достаточным", но и тут не обошлось без очередного предупреждения. "Крупное прогнозируемое увеличение внешнего долга и растущее привлечение дорогостоящего рыночного финансирования указывают на наличие существенных рисков", - отмечают эксперты фонда.