Впервые государство решило разместить акции без предварительных условий среди широкого круга инвесторов, более того, для этого выбрано привлекательное акционерное общество, а не предприятие, обремененное долгами и проблемами.
В поисках стратегического инвестора.
Публичное объявление о проведении первичного размещения акций ОАО "Борисовский завод медицинских препаратов" - IPO (Initial Public Offering), что является одним из необходимых элементов IPO, было проведено в Минске 15 июня на специальной пресс-конференции.
Генеральный директор ОАО "Борисовский завод медицинских препаратов" Александр Фандо представил проект. По его словам, предприятие было преобразовано в ОАО 2 года назад, но и до этого осуществляло инвестпроекты. Вначале завод использовал собственные средства, потом стал привлекать на эти цели кредиты и, наконец, дошел до состояния, когда проектов стало так много, что успеть их реализовать, финансируя таким образом, не удавалось. А желание осуществить проекты было. "Хочется быстрее жить", - довольно романтически обосновал А. Фандо необходимость привлечения предприятием инвестиций.
"Поэтому родилась идея привлечения средств путем дополнительной эмиссии акций. Потому что это с нашей стороны наиболее эффективный метод привлечения денег, который позволит реализовать нам наши, я бы сказал, амбициозные планы", - отметил он.
Кроме того, целью проекта, как подчеркнул А. Фандо, является создание нормального акционерного общества, в котором была бы не только доля государства, но и частная. "У нас 100-процентная государственная форма собственности, а это отпугивает инвесторов, которые говорят, что у вас что-то не то", - отметил он.
По словам А. Фандо, сейчас стоит задача привлечь денежные ресурсы, а в дальнейшем - и стратегического инвестора, который может предоставить ОАО рынки сбыта продукции и технологии производства препаратов. В настоящее время ведутся переговоры с несколькими стратегическими инвесторами, среди которых две крупные компании из России. "После размещения акций мы станем более привлекательными и наши акции станут намного дороже", - рассчитывает генеральный директор.
Привлечь инвестиции посредством размещения акций ОАО пыталось и ранее. "Когда мы начинали предыдущий инвестиционный проект, мы хотели и провести допэмиссию, и привлечь стратегического инвестора. Но тогда была другая обстановка в стране и мы не сумели это сделать. Пока инвестор раскачивался, мы построили производство и корпус, и когда инвестор появился, нам пришлось сказать ему, что поезд ушел", - сообщил А. Фандо.
Крупнейший в стране.
По его словам, полученные от IPO средства предполагается направить на осуществление инвестиционных планов. Поэтому, собственно, и проводится дополнительная эмиссия, средства от которой поступят на счет предприятия (если бы продавались акции из государственного пакета, деньги достались бы бюджету страны).
В настоящее время самый важный проект, осуществляемый ОАО, - это создание производства твердых лекарственных форм, в рамках которого осуществляется строительство огромного таблеточного корпуса. Уже построен этаж под землей, началось возведение первого этажа. Запуск корпуса планируется на 2012 год. Общая стоимость проекта производства новых препаратов составляет 66,9 млн. USD.
Но и без этого проекта Борисовский завод медпрепаратов представляет собой крупнейшее в стране предприятие фармацевтической отрасли. В настоящее время он выпускает 39,9% средств в натуральном выражении, производимых на территории Беларуси.
"Мы торгуем с 20 странами мира, и нас в этих странах хорошо знают, а в некоторых мы занимаем одно из первых мест по реализации продукции", - отметил генеральный директор. В основном это страны СНГ, но есть и государства из дальнего зарубежья. Прорабатываются вопросы поставки лекарств во Вьетнам, Сомали, Йемен, Иран, Ирак. "Мы хотим проникнуть и на рынок ЕС, но там нас не ждут", - отметил А. Фандо. Система регистрации лекарств на этом рынке очень сложная и дорогая.
Предприятие производит дженерики - копии самых ходовых мировых препаратов, на которые закончился срок действия патента. Около 60% продукции завод отправляет на экспорт. К концу текущего года планируется увеличить долю экспорта до 70%, что, как подчеркнул генеральный директор ОАО, позволит осуществлять проекты, не приобретая валюту на бирже.
Технология производства препаратов на ОАО осуществляется в соответствии с международными стандартами: еще в 2005 году предприятие получило национальный сертификат под номером 0001 на соответствие производства требованиям стандарта GMP (надлежащая производственная практика).
На цивилизованный путь.
Как подчеркнул Валерий Постовский, директор ЗАО "Бросток", которое является инвестиционным агентом ОАО, собравшиеся на пресс-конференции стали свидетелями исторического события - публичного объявления о первом проведении IPO в Беларуси. Тем самым, по его мнению, "Беларусь вступает на общепринятый цивилизованный путь стратегического развития крупных товарных производителей".
В. Постовский сообщил, что пока размещение акций проводится на Белорусской валютно-фондовой бирже, в дальнейшем планируется выходить на российский и международный фондовые рынки.
На продажу в рамках IPO предлагается около 16,5% от уставного фонда ОАО "Борисовский завод медпрепаратов" - 120.500 акций. Цена - 476,01 тыс. BYR за акцию. Объем дополнительной эмиссии - 59,7 млрд. BYR. Резиденты оплачивают покупку в белорусских рублях, нерезиденты - в валюте. Начало продажи - 29 июня. Завершение - 12 июля.
На пресс-конференции А. Фандо заявил, что уверен в успехе IPO и половину акций точно удастся разместить. Он сообщил, что 19 июня вылетает в Китай для проведения переговоров с одним из потенциальных инвесторов.
Успеху должны способствовать, по мнению А. Фандо, ряд факторов. Во-первых, Госкомимущество уже не против продажи 51% акций ОАО. Во-вторых, если до девальвации белорусского рубля стоимость завода была завышенной, то теперь она стала реальной.
Привлекательно, но рискованно.
Действительно, девальвация белорусского рубля оказалась очень кстати для предприятия, стоимость акций которого фактически рухнула в 1,67 раза (в долларовом эквиваленте).
Цена 476,01 тыс. BYR за акцию до девальвации казалась очень высокой, так как, по данным Министерства финансов, обеспеченность акций ОАО имуществом по итогам 2010 года составляла 364,6 тыс. BYR, практически совпав с выручкой от реализации в расчете на одну акцию, равной 364,8 тыс. BYR.
Прибыль на акцию за 2010 год составила 66,5 тыс. BYR, то есть 18,3% от стоимости на акцию или 14% от цены размещения. Это не очень много, сопоставимо с доходностью по банковским депозитам (до кризиса).
Однако девальвация все меняет. Так как у предприятия значительный объем экспорта, существенно возрастут выручка и прибыль в рублевом эквиваленте, что улучшит их соотношение с ценой акций.
Кроме того, акции данного ОАО обладают высоким потенциалом роста вследствие недооцененности его продукции на внутреннем рынке. В настоящее время, как сообщил А. Фандо, средняя стоимость медицинских препаратов в Беларуси составляет 0,3 USD, тогда как в Литве - 3 USD.
Это следствие социальной политики, проводимой государством. Но в случае перехода к другим формам социальной поддержки населения (когда лекарства дорогие, но их покупка социально незащищенными слоями населения дотируется государством) цена препаратов возрастет и предприятие начнет получать прибыль на внутреннем рынке и увеличит объемы выручки в 4-5 раз. Таков потенциальный рост стоимости акций ОАО только за счет изменения ценовой политики государства на внутреннем рынке.
В то же время покупка акций данного ОАО, несмотря на высокую привлекательность, является делом довольно рискованным. Контроль в ОАО останется в руках государства. А это собственник, который пока не определился в своем отношении к приватизации. Стратегические инвесторы не зря говорят, что у нас что-то не то. Хотя, конечно, положительные сдвиги в сфере приватизации происходят и само проведение данного IPO подтверждает это.
Кроме того, если на ОАО придет стратегический инвестор, он может решить выкупить акции у мелких акционеров до того как цена предприятия вырастет.
Как бы то ни было, ОАО "Борисовский завод медицинских препаратов" кажется привлекательным для инвестиций. Оно имеет эффективное производство, перспективные инвестиционные планы и амбициозное руководство. То есть это именно тот случай, когда и должны проводиться IPO. И условия для этого вследствие девальвации белорусского рубля благоприятны. В случае успеха капитализация ОАО составит около 70 млн. USD, а в перспективе может вырасти за несколько лет многократно - примерно до 0,5 млрд. USD.
