Снижение ставки рефинансирования – хороший знак

Снижение ставки рефинансирования до 9 % с 20 ноября не увязывается с уровнем инфляции, но похоже на попытку подстегнуть реальный сектор экономики более доступными кредитами. По просьбе «БР» решение Нацбанка прокомментировала финансовый консультант Жанна КУЛАКОВА.

Как и прошлое решение о снижении ставки рефинансирования, принятое три месяца назад, нынешнее стало для меня несколько неожиданным, поскольку один из важнейших параметров, который учитывает Нацбанк при определении ставки рефинансирования, – уровень инфляции. Согласно последним данным, годовая инфляция превышает пятипроцентный прогнозный показатель и составляет 5,3 %.

Возможно, сейчас Национальный банк ориентируется в том числе на то, что снизились риски внешнего инфляционного давления, потому что в начале текущего года были опасения, что из-за повышения НДС в России может разогнаться инфляция в Беларуси.

Позже стало понятно, что эти опасения напрасны, возможно, поэтому сейчас Национальный банк реализует снижение ставок, которое могло состояться раньше и с которым он повременил, ожидая, чем закончится ситуация в России.

Снижение ставки рефинансирования может отразиться на спросе на кредиты, однако нужно понимать, что ставки на кредитном и депозитном рынках зависят не только от ставки рефинансирования, но и от состояния банковской ликвидности. В этом плане рынок может сам себя регулировать, не опираясь только на меру Национального банка.

Может получиться так, что снижение ставки рефинансирования, с одной стороны, вызовет всплеск спроса на кредиты, а с другой – снизит активность вкладчиков, потому что депозиты становятся менее интересными. В данном случае рынок может столкнуться с дефицитом ликвидности. Тогда банки начнут повышать ставки, для того чтобы сбить повышенный спрос на кредитные средства и одновременно привлечь дополнительную прибыль. Поэтому вполне естественно, что первой реакцией станет снижение процентных ставок, но их дальнейшая динамика будет зависеть от спроса и предложения денег, ликвидности на рынке. Я бы здесь не стала ориентироваться только на ставку рефинансирования.

Не похоже также, что в следующем году она будет держаться на уровне 9,5 %, как прогнозировал Минфин, учитывая то, что уже сейчас она составит 9 %. Рискну предположить, что если Нацбанк снизил ставку рефинансирования, то, скорее всего, он рассчитывает хотя бы такой ее и оставить, то есть он не делает это с расчетом на то, что через три или шесть месяцев совершенно точно придется ее повышать.

Таким образом, уже сейчас мы имеем расхождение с данным прогнозом. Вместе с тем прогноз не прописывает четкую цифру в 9,5 %. Он предполагает, что ставка рефинансирования будет не выше обозначенного уровня. И это хорошо. Снижение ставки рефинансирования в наших реалиях – это хороший знак. Оно может свидетельствовать о замедлении инфляции, а также о снижении инфляционных ожиданий в целом, о стабильности на финансовом рынке.

Как будут развиваться события в будущем году – покажет время. Опять же, учитывая официальный прогноз, можно сказать, что у Национального банка остается простор для маневра, и при необходимости он может ставку рефинансирования повысить. Такой вариант возможен, если окажется, что нынешние действия повлекли негативные последствия для финансового рынка.

Стоит отметить еще один момент. Мы видим, как пробуксовывает экономический рост. с моей точки зрения, желание подстегнуть реальный сектор экономики дешевыми кредитами выглядит необоснованным, но понятным.

Читайте нас в: