Скандал вокруг рейтинга

После снижения 17 апреля текущего года кредитных рейтингов по долговым обязательствам Беларуси на одну ступень, до уровня Саа1/В3, международное рейтинговое агентство Moody’s Investors Service 22 апреля понизило долгосрочные рейтинги Беларусбанка, Белагропромбанка, БПС-Сбербанка, Белинвестбанка и МТБанка.

Рейтинги депозитов указанных банков в иностранной валюте были понижены с Caa1 до Caa2 вследствие уменьшения рейтинга по аналогичным депозитам Беларуси.

Агентство Moody ‘s также понизило с B3 до Caa1 рейтинги депозитов в национальной валюте Беларусбанка, Белагропромбанка, Белинвестбанка и МТБанка, тогда как рейтинг депозитов в национальной валюте БПС-Сбербанка был уменьшен с B1 до B3. Это также объясняется уменьшением странового рейтинга РБ.

С B3 до Caa1 были снижены базовые кредитные рейтинги Беларусбанка, БПС-Сбербанка и МТБанка. Базовые кредитные рейтинги Белагропромбанка и Белинвестбанка сохранены на уровне Caa1.

Все пять банков получили негативный прогноз по всем депозитным рейтингам как в иностранной, так и в национальной валютах.

Свое решение о снижении рейтингов эксперты агентства Moody’s обосновали высокой инфляцией в стране, девальвацией белорусского рубля, значительным дефицитом текущего счета Беларуси, а также значительной уязвимостью страны к внешним шокам, в частности вследствие ухудшения состояния экономики России.

В сообщении агентства Moody’s было сказано, что улучшить прогноз в отношении рейтингов с негативного на стабильный эксперты агентства могут в случае существенного улучшения функционирования правительства Беларуси, если это будет сопровождаться улучшением индивидуальной кредитоспособности белорусских банков.

В то же время в агентстве отметили, что в случае негативной корректировки суверенного рейтинга Беларуси это окажет понижающее давление на рейтинги банков. Корректировка их рейтингов в сторону уменьшения может быть вызвана и размыванием индивидуальных кредитных показателей банков.

Банки не заказывали обслуживание.

В Белагропромбанке отметили, что они с уважением относятся к мнению ведущего рейтингового агентства, но подчеркнули, "что с 2014 года каких-либо контрактных отношений между ОАО "Белагро- промбанк" и Moody’s Investors Service не существует". Поэтому, полагают в банке, мнение агентства в отношении ОАО "Белагропромбанк" не основано на актуальных фактах и не учитывает текущие финансовые показатели.

Более того, в банке заявили, что любые рейтинговые действия Moody’s Investors Service в отношении ОАО "Белагропромбанк", в том числе вызванные изменением рейтингов РБ, не отражают актуальное финансовое состояние и позиции банка на финансовых рынках.

В Беларусбанке высказались менее дипломатично и заявили о необъективности оценок данного агентства. В банке подчеркнули, что Moody’s не имеет доступа к непубличной информации, раскрываемой ОАО "АСБ Беларусбанк" другим рейтинговым агентствам, и не обладает всей полнотой информации для объективной оценки состояния банка, поскольку соглашение о сотрудничестве между сторонами было расторгнуто еще в сентябре 2011 года.

В то же время, как сообщили в Беларусбанке, в консолидированной финансовой отчетности банка по МСФО за 2014 год, заверенной крупнейшей международной аудиторской компанией EY (ООО "Эрнст энд Янг"), наблюдается рост прибыли по сравнению с 2013 годом с 1,0 до 1,3 трлн. BYR.

Рентабельность капитала банка выросла с 4,34 до 5,28%. Рост прибыли по итогам 2014 года обусловил повышение показателя достаточности капитала с 15,9 до 16,6%. То есть текущее значение показателя достаточности капитала существенно превышает норматив, установленный Базельским соглашением (8%). Все это, как подчеркнули в банке, — свидетельство высокого уровня финансовой устойчивости ОАО "АСБ Беларусбанк". В отчетном году банк проводил успешную работу по снижению уровня кредитного риска, результатом чего стало снижение общей ставки резервирования по кредитам клиентам с 2,9% в 2013 году до 2,7% в 2014-м.

Кроме того, в Беларусбанке отметили, что он продолжает получать международные кредитные рейтинги от двух международных рейтинговых агентств: Fitch Ratings (B-/B/ прогноз "стабильный") и Standard & Poor’s (B-/C/ прогноз "стабильный").

В белорусском Минфине также обиделись на рейтинговое агентство Moody’s за понижение суверенных кредитных рейтингов долговых обязательств Беларуси и решили в ближайшее время внести в правительство страны предложения по сотрудничеству с рейтинговыми агентствами.

В сделанном по этому поводу официальном сообщении министерства было сказано, что, несмотря на проведенные в феврале — марте текущего года встречи и консультации с ключевыми органами государственного управления в рамках планового ежегодного пересмотра рейтингов и представленные белорусской стороной расчеты, подтверждающие полную способность экономики и бюджета Беларуси выполнять свои долговые обязательства, в том числе и в 2015 году, 17 апреля этого года международное рейтинговое агентство Moody’s Investors Service понизило суверенные кредитные рейтинги долговых обязательств, установив по ним "негативный" прогноз.

И это притом что, как подчеркнули в Минфине, 10 апреля 2015 года международное рейтинговое агентство Standard&Poor’s подтвердило суверенные кредитные рейтинги Беларуси на уровне B-/В с прогнозом "стабильный".

В Минфине отметили, что, несмотря на экономический спад и снижение кредитных рейтингов в странах — ключевых торговых партнерах РБ, по мнению Standard & Poor’s, Беларусь сможет в полном объеме осуществить выплаты по обслуживанию и погашению государственного долга в 2015 году, включая дебютный выпуск еврооблигаций в размере 1 млрд. USD (в конце июля текущего года).

За и против.

Различие мнений двух агентств действительно кажется несколько странным, поэтому стоит сравнить рассуждения их экспертов.

В Moody’s сообщили, что решение агентства продиктовано ухудшением перспектив обслуживания внешнего долга РБ, получения финансовой помощи от других стран, а также опасениями по поводу белорусской модели экономики.

Эксперты агентства назвали два ключевых основания для принятия данного решения. Во-первых, увеличение напряжения с выплатами по внешнему долгу и неопределенность относительно внешней финансовой помощи, и, во-вторых — неопределенность в отношении устойчивости белорусской экономической модели.

Негативный прогноз в отношении рейтингов отражает мнение экспертов агентства, что состояние внешнего долга Беларуси, скорее всего, будет ухудшаться и в дальнейшем, что ослабит способности страны обслуживать свои облигации после 2015 года и увеличит риск неплатежей по облигациям в следующие 12-18 месяцев.

В агентстве отметили, что в текущем году Беларусь должна потратить на обслуживание внешнего долга около 4 млрд. USD, 3,1 млрд. USD — в 2016 году, 2,8 млрд. USD — в 2017-м и около 3 млрд. USD — в 2018 году. Поэтому даже если Беларусь успешно выполнит свои обязательства по облигациям в 2015 году, фундаментальная слабость позиций страны по внешнему долгу сохранится.

Moody’s предсказывает дефицит текущего счета РБ в 2015 году равным 7,0% от ВВП, а в 2016-м — 4,2%, а также снижение инвестиционного притока ниже 2% от ВВП в оба указанных года, что будет оказывать понижающее давление на и так уже низкие официальные резервы в иностранной валюте. Как отметили в агентстве, эти резервы продолжают падать с февраля и к концу марта достигли 2,3 млрд. USD, что является самым низким уровнем с 2011 года, когда Беларуси потребовалась экстренная финансовая поддержка от ЕврАзЭС в размере 3 млрд. USD.

Согласно прогнозам Moody’s, в нынешнем году ВВП Беларуси сократится на 2,3%, а в 2016-м — на 0,1%. Главной причиной такого сокращения, как считают в агентстве, является резкое падение белорусского экспорта в Россию, которое составило почти 40% в январе и феврале по сравнению с аналогичными периодами прошлого года.

В агентстве также отметили, что в марте Беларусь получила гарантии поддержки со стороны России в объеме 110 млн. USD, но это увеличение помощи является неопределенным.

В Moody’s считают, что Беларусь может получить поддержку от антикризисного фонда или других стран, таких как Китай. Однако время и объем такой поддержки не конкретизируются. В агентстве также отметили, что дальнейшая поддержка со стороны МВФ зависит от проведения в Беларуси структурных реформ, но в 2015 году это вряд ли произойдет.

Все это выглядит довольно убедительно, хотя и видны два явных просчета агентства. Во-первых, в

Moody’s ошиблись насчет помощи со стороны России. Как сообщил 16 апреля премьер-министр РБ Андрей Кобяков, существует договоренность с российскими партнерами о полном рефинансировании платежей Беларуси, которые она осуществляет в этом году в Россию как по государственному долгу, так и по долгу перед Антикризисным фондом ЕврАзЭС. Суммы и способы рефинансирования он не уточнил, но это серьезная поддержка, так как в настоящее время эти два долга являются основной частью внешнего государственного долга Беларуси.

Во-вторых, в агентстве не отметили того, что в Беларуси осуществлена девальвация белорусского рубля, после чего Минфин и Нацбанк начали проведение довольно жесткой денежно-кредитной политики. Это привело к падению заработной платы населения и прибыли предприятий, но существенно повысило устойчивость белорусской модели экономики. Кстати, именно на это обратили внимание в агентстве Standard & Poor’s, обосновывая свое решение сохранения кредитных рейтингов Беларуси.

Таким образом, два ключевых основания для принятия решения Moody’s являются ошибочными. Если и следовало снижать рейтинг Беларуси, то делать это надо было в ноябре 2014 года, а сейчас его стоило бы вернуть к прежнему значению. Таким образом, в споре Moody’s с белорусским Минфином и  банками правда, похоже, на белорусской стороне.

Впрочем, это замечание, конечно, не является упреком в адрес уважаемого агентства. Это просто констатация того факта, что традиционные методы работы рейтинговых агентств не подходят к оценкам в условиях быстрого изменения ситуации на финансовых рынках. Поэтому не все агентства успевают следить за событиями.