Глобальная коррекция: как повышение ставки ФРС повлияет на мировые рынки

Заявление председателя Федеральной резервной системы США Джерома Пауэлла, которое он сделал 26 января, дало понять финансовым рынкам, что американский регулятор меняет кредитно-денежную политику в сторону ужесточения. Это, несомненно, повлияет на мировую экономику.

Сигналы со стороны руководства ФРС почти не оставляют сомнений — целевая ставка по федеральным фондам будет повышена уже в марте 2022 года. А затем может начаться постепенное сокращение баланса ФРС, то есть изъятие денег из обращения. Такой разворот курса вызовет стандартные в подобных случаях реакции со стороны финансовых рынков, а также ряд других последствий.

Заведующий отделом международных рынков капитала ИМЭМО РАН Яков Миркин рассказал в беседе с Forbes, как переход ФРС к политике повышения ставок приведет к глобальному укреплению доллара и станет мощным фактором в пользу падения сырьевых цен и снижения индексов развивающихся рынков.

Укрепление доллара

Причина — рост дифференциала процентных ставок между долларом и евро, двумя главными резервными валютами мира. Как следствие, рост спроса на доллар, на активы, номинированные в долларах, в сравнении с евро. Ожидания, что Европейский центральный банк может поднять свою ключевую ставку, пока относительно слабы.

Дорогой кредит

Мы увидим рост процента по ссудам в США, сокращение денежного предложения, падение цен облигаций и других долговых обязательств. Как следствие, относительное сжатие кредитов, давление на цены и ослабление инфляции при небольшом подмораживании экономического роста и процесса создания новых рабочих мест.

Речь об осторожном лавировании, как в море, — сбросить инфляцию, надавить на нее чуть сильнее, но постараться если и затронуть рост и рабочие места, то не слишком, чтобы не остановить подъем экономики после пандемии, не утопить ее.

Дешевое сырье

Повышение ставки станет фактором снижения мировых цен на нефть, газ и металлы, а через них и на другие товары. Мировые цены на сырье формируются в долларах, в которых проводится и подавляющая часть международных расчетов на сырьевых рынках. Цены на нефть и металлы и во все большей степени на природный газ — это цены биржевых деривативов. Центры обращения таких деривативов — Нью-Йорк, Чикаго, Лондон.

Товарные деривативы для инвесторов — такие же финансовые инструменты, как валюта, акции, облигации, финансовые деривативы. А дальше все просто. Ослабление доллара к евро приведет к росту долларовых цен на товары и укреплению американской валюты, что будет способствовать снижению цен.

Снижение индексов

Нас ждет волна падений финансовых рынков, которая прокатится по всему миру. ФРС во многом остается «центром управления полетами» для глобальных финансов. Изменения денежной политики ФРС ускорит переход к аналогичным действиям (рост ставок, сжатие ликвидности) в политике центральных банков развитых и части развивающихся стран.

Рост после коррекции

Тем не менее, ожидать глобального финансового кризиса 2022 года не стоит. Речь идет о коррекции, призванной подавить инфляцию, но на фоне продолжения восстановительного роста после пандемии, пусть и более слабого, чем в 2021 году.

Вырастут ли рынки акций по итогам 2022 года после «резекции» от ФРС? Скорее всего, да — их подтолкнет к этому рост мировой экономики. И никто, конечно, не станет доводить рост процентных ставок до кризиса государственных долгов, прежде всего в Европе, где они слишком велики. Центральные банки попытаются пройти между Сциллой и Харибдой, не удорожая чрезмерно долги и не вызывая на своих рынках обвальные падения.

Эффект ожидания

В данном случае часть «последствий» наступила еще до события. Изменения политики ФРС ждали давно, ее представители обращались к рынкам то намеками, то прямо и жестко — решениями Комитета по операциям на открытом рынке, но всякий раз оговаривались, что надо еще посмотреть, как пойдут дела в экономике, что все решения будут очень адаптивными и следует учитывать изменения текущей ситуации.

Подобная информационная политика рассчитана на то, что рынки и цены будут реагировать не только на сами действия ФРС (рост процентной ставки, сжатие ликвидности), но и на ожидания этих действий, и коррекции финансовых переменных начнутся заранее. Собственно, так и случилось — в январе 2022 года мы увидели падение американского рынка акций.

Читайте нас в: