Не все боятся поглощений

В 2010 году объемы операций с акциями белорусских ОАО на внебиржевом рынке значительно возросли: было совершено 7.552 сделки купли-продажи, в 1,33 раза больше, чем в 2009 году.

Причина активизации рынка - увеличение объемов приобретения акций некоторыми ОАО на свой баланс. Руководство, опасаясь скупки акций сторонними инвесторами, принимало превентивные меры.

Данные сделки в соответствии с белорусским законодательством совершаются не на Белорусской валютно-фондовой бирже, а на внебиржевом рынке. Вне биржи также заключаются сделки, связанные с размещением акций, сделки, одной из сторон по которым выступают республиканские или местные органы власти, сделки с продажей ОАО акций собственного выпуска инвесторам на условиях, предусмотренных бизнес-планом, а также операции, осуществляемые по решению президента.

По данным Белорусской валютно-фондовой биржи, размещенным на ее сайте (www.bcse.by), наибольшее количество сделок в 2010 году на внебиржевом рынке было зафиксировано с акциями ОАО "Зубр" - 1.503. По объему лидировали сделки с ценными бумагами ОАО "Алеся-сервис" - 8,77 млрд. BYR (27,3% от суммарной величины сделок купли-продажи акций ОАО).

Всего объем сделок с акциями ОАО на внебиржевом рынке в 2010 году составил 92,6 млрд. BYR. Это в 9,2 раза меньше, чем в 2009-м, когда данный параметр равнялся 851,9 млрд. BYR, но столь значительный объем операций был вызван скупкой акций ОАО "БПС-Банк" на сумму около 800 млрд. BYR. Без учета сделок с акциями этого банка в 2010 году можно говорить и о росте оборотов с акциями по сравнению с 2009-м.

Наиболее активным по объемам оператором биржевого рынка в 2010 году оказался АСБ "Беларусбанк", что неудивительно: он является крупнейшим депозитарием в Беларуси. В то же время по количеству сделок на первом месте оказалось ООО "ЛидерИнвест".

Рейдеры не страшны.

Несмотря на увеличение количества сделок, связанных с выкупом некоторыми ОАО собственных акций, их количество остается довольно небольшим: на внебиржевом рынке в 2010 году сделки заключались с акциями всего 111 ОАО, хотя к торгам на бирже на конец года были допущены акции 1.801 ОАО. Акции на баланс в течение года выкупали всего несколько десятков ОАО.

А это означает, что руководство большинства акционерных обществ не спешит с принятием превентивных мер против возможных рейдерских атак и враждебных поглощений в рамках закона, несмотря на то, что в связи с полной отменой в 2011 году моратория на продажу акций физическими лицами вероятность подобных действий явно возросла.

Не опасаются рейдерских захватов и многие профессиональные участники рынка ценных бумаг Беларуси.

По мнению директора инвестиционной компании "Деним Трейдинг" Дмитрия Овчарова, случаи рейдерских захватов белорусских ОАО отсутствуют. "В классическом понимании рейдерство включает в себя силовой захват территории предприятия и органов управления, поддельные решения судебных органов, появление дублирующих реестров акционеров с разной информацией о составе акционеров. Считаем, что в Беларуси отсутствуют предпосылки для подобного рода явлений в настоящее время и вряд ли они появятся в будущем", - заявил Д. Овчаров.

Он также отметил, что в Беларуси термин "рейдерство" часто используют для обозначения процессов конкуренции между разными группами инвесторов (стратегическими, менеджментом, портфельными инвесторами и т. д.) при консолидации пакетов акций в свою пользу. По его мнению, конкуренция с использованием экономических инструментов, разрешенных действующим законодательством, является благом как для миноритарных акционеров - физических лиц, продающих свои акции, так и для самого предприятия и государственного бюджета.

Директор ЗАО "Спектр-финанс" Максим Агалов полагает, что белорусские ОАО в достаточной степени защищены от рейдерских захватов. Этому способствует, во-первых, белорусское законодательство, во-вторых, структура собственности. Самым крупным собственником в стране является государство, даже в большинстве предприятий, акции которых приватизировались через чеки "Имущество".

Угроза рейдерских захватов, по мнению М. Агалова, остается лишь для предприятий, пакеты акций которых практически полностью принадлежат частным инвесторам, но и эта угроза далеко не так велика, как для аналогичных предприятий в РФ.

Впрочем, несмотря на хорошую защищенность белорусских ОАО от рейдерских захватов, "Спектр-финанс" начало предлагать новую услугу на рынке - "Антирейдер".

Макар Лихошерст, начальник отдела корпоративных облигаций ОАО "Державаинвест", также полагает, что полной безопасности в вопросах недружественных поглощений в Беларуси нет.

Он отметил, что поглотить предприятие путем скупки свободно обращающихся на рынке акций Беларуси малореально, поэтому для скупки акций в условиях белорусского рынка, вероятно, пришлось бы прибегать к менее законным способам. Перечень таких способов очень широк. Некоторые из них труднореализуемы в условиях белорусского рынка, например, связанные с манипулированием данными из реестров акционеров, так как белорусские АО ведут учет исключительно через депозитарии, а не самостоятельно.

Так же трудно, считает М. Лихошерст, представить захват предприятия силовыми методами с применением подкупа сотрудников правоохранительных органов.

"В то же время есть и характерные недостатки белорусского рынка акций - это в первую очередь низкая корпоративная культура и отсутствие опыта противостояния рейдерским захватам", - подчеркнул М. Лихошерст.

Но меры принять стоит.

На том, что белорусским ОАО надо принимать меры по противодействию захватам, акцентировала внимание заместитель директора ЗАО "Генеральная система инвестиций" Елена Федотова.

По ее мнению, на сегодняшний день можно говорить о том, что фондовый рынок Беларуси имеет пусть несовершенную, но достаточно неплохую нормативную базу, содержащую нормы, в том числе и по защите прав акционеров. Основные элементы инфраструктуры - депозитарная система учета ценных бумаг, биржа и др. - существуют и взаимодействуют достаточно успешно, с соблюдением высоких требований конфиденциальности.

"Тем не менее говорить о стопроцентной защите от такого явления, как рейдерство, предприятиям Беларуси, конечно, нельзя. Безусловно, своевременное принятие соответствующих мер (создание защищенной корпоративной структуры, систем защиты от скупки акций, от банкротства и др.) является очень важным на данном этапе для белорусских ОАО", - отметила Е. Федотова.

"Лучшее средство от рейдерских захватов - это открытое и прозрачное для акционеров ведение бизнеса с учетом интересов акционеров. В обществах, где игнорируются права миноритарных акционеров, вероятность рейдерских захватов выше", - считает директор инвестиционной компании "ЛидерИнвест" Николай Любин.

Наверное, наиболее осторожную позицию в отношении рейдерства занимает директор ООО "Акция" Сергей Бондарев, который считает, что на сегодняшний день защита белорусских ОАО от рейдерских захватов оставляет желать лучшего.

По его мнению, причина в том, что рейдерские структуры, имея высококвалифицированных специалистов, огромный финансовый и административный ресурс и время, противостоят акционерному обществу, в котором приоритетны вопросы текущей деятельности, отсутствуют сопоставимые финансовый и административный ресурсы для защиты ОАО, а также превентивные меры защиты, опыт и навыки по оперативному противодействию рейдерскому захвату.

С. Бондарев отметил, что любой рейдерский захват ОАО начинается со скупки акций у миноритарных акционеров. Цели скупки - вхождение в ОАО в качестве акционера, что в зависимости от доли в уставном фонде дает право на получение информации об ОАО и принятие решений, направленных на последующий захват ОАО.

"Освобожденные из-под моратория акции миноритарных акционеров могут стать "грозным оружием" в руках опытной рейдерской структуры против ОАО. Поэтому, несомненно, отмена моратория спровоцирует рост попыток захватов ОАО", - считает директор ООО "Акция".

За информацией - в БЕКАС.

Но если рост числа рейдерских захватов в Беларуси все же находится под вопросом, то увеличение числа акционеров, желающих продать свои акции, кажется несомненным. Для того чтобы им было проще найти покупателя, на БВФБ существует специальная информационная система (БЕКАС), в которой через компанию - профучастника рынка любой человек или компания может выставить заявку на продажу или приобретение интересующих акций.

Система существует давно, однако масштабы ее деятельности до сих пор явно не соответствуют количеству ОАО и акционеров в стране.

В 2010 году пользователями системы было выставлено 1.247 индикативных заявок, из них 900 - на продажу и 347 - на покупку. Это ненамного больше, чем в 2009 году, когда было выставлено 936 индикативных заявок: 775 - на продажу, 161 - на покупку. В этой системе выставляются и заявки на скупку ОАО своих акций.

По состоянию на 14 января 2011 года в реестре заявок числилось 143 объявления, из которых более половины составляли заявки на продажу небольших пакетов ОАО "Белхозторг", выставленные при посредничестве АСБ "Беларусбанк".

Цены в заявках на продажу акций, как правило, указываются выше, чем в тех сделках, которые уже были зарегистрированы или заключены на БВФБ. Таким образом, некоторые владельцы акций поняли, что в поисках выгодного покупателя имеет смысл выставить акции по ценам несколько выше рыночных.

Читайте нас в: