Проект закона "О рынке ценных бумаг", работа над которым осуществлялась около 10 лет, поступил в Национальное собрание РБ, проекты законов об инвестиционных фондах и секьюритизации отложены.
В связи с внесением законопроекта в парламент Министерство финансов РБ совместно с представителями Национального собрания РБ и некоторыми профессиональными участниками рынка ценных бумаг 11 февраля провело заседание круглого стола на Белорусской валютно-фондовой бирже.
Валерий Бороденя, член постоянной комиссии Палаты представителей Национального собрания РБ по бюджету и финансам, сообщил, что закон был существенно переработан и в большей степени отображает опыт Российской Федерации.
Он сообщил, что, как и российский закон, белорусский касается только эмиссионных ценных бумаг, то есть акций и облигаций (не затрагивая банковские ценные бумаги). По мнению В. Бородени, в проекте закона заложены все механизмы, которые позволят обеспечить развитие рынка ценных бумаг страны и привлечение средств населения в ценные бумаги. Правда, он отметил, что не строит иллюзий насчет того, что один закон решит все проблемы.
Акции скупает государство.
О состоянии рынка ценных бумаг Беларуси и существующих на нем проблемах на заседании круглого стола рассказал директор департамента по ценным бумагам Министерства финансов РБ Сергей Сушко.
Он сообщил, что рынок находится на стадии становления. Сегодня на нем работают 76 профессиональных участников, из которых 30 банков. Брокерскую деятельность осуществляют 74 профучастника, дилерскую - 73, депозитарную - 35, деятельность по доверительному управлению - 18 профучастников.
Всего, по словам С. Сушко, в Беларуси на 1 января текущего года было зарегистрировано 4.681 акционерное общество, из них 2.360 акционерных обществ открытого типа (ОАО) и 2.321 - закрытого (ЗАО).
Уровень развития рынка ценных бумаг в Беларуси, считает С. Сушко, в целом остается низким из-за недостаточного предложения финансовых инструментов, отсутствия в РБ института коллективных инвестиций и сдержанной политики в области приватизации и разгосударствления. Она выверенная, подчеркнул директор департамента, но тем не менее является сдерживающим фактором для развития фондового рынка в стране.
Объем эмиссии акций на начало текущего года вырос по сравнению с началом 2013 года на 36,3% и составил 186 трлн. BYR, то есть 29,2% от ВВП. Однако объем биржевых сделок с акциями в 2013 году уменьшился по сравнению с 2012-м в полтора раза и составил всего 510 млрд. BYR.
С. Сушко отметил высокую концентрацию акций в государственной собственности - около 80%, а также наличие преимущественного права на приобретение акций ОАО у облисполкомов и Минского горисполкома. Сегодня преимущественное правило действует в отношении акций 300 эмитентов. Есть два перечня, уточнил С. Сушко. Один утверждается Советом министров, и в нем числится 94 эмитента. Кроме того, отдельно исполкомы утвердили перечень сельхозпереработчиков из 206 эмитентов.
На рынке облигаций ситуация выглядит лучше, чем с акциями. Объем эмиссии корпоративных облигаций в РБ, как сообщил глава департамента Минфина, увеличился в 2013 году на 10,4% по сравнению с 2012 годом и составил 73,1 трлн. BYR. При этом в прошлом году был зафиксирован только один случай неисполнения обязательств по облигациям на сумму 70 млн. BYR. В 2012 году таких случаев было 4, сумма неисполнения равнялась 93 млрд. BYR.
Но если объемы эмиссии ценных бумаг растут, то их ликвидность оставляет желать лучшего. Объем сделок с акциями и облигациями на вторичном рынке в 2013 году, как сообщил С. Сушко, остался на уровне 2012 года. Отношение объема сделок к ВВП составило по итогам года 6,6%. Доля сделок с акциями в объеме торгов ценными бумагами на вторичном рынке достигла в 2013 году 5,8%, уменьшившись по сравнению с 2012 годом, когда она равнялась 6,6%.
По словам С. Сушко, основными причинами низкого роста показателей являются недостаточное предложение акций и отсутствие институтов коллективных инвестиций. В результате низкий уровень ликвидности рынка акций и облигаций не обеспечивает выполнения основных функций по эффективному перераспределению финансовых ресурсов.
При этом, подчеркнул С. Сушко, государство, являясь основным собственником акций, увеличивает свою долю собственности.
Он также отметил, что государственные предприятия сегодня не очень охотно идут на использование такого инструмента привлечения средств, как облигации. Они, по словам С. Сушко, выбивают государственную поддержку в виде льготирования процентных ставок, а выпуском облигаций в большей степени занимаются общества, в которых доля государства минимальна.
Неважно обстоят дела и с привлечением ресурсов путем публичного размещения акций - IPO. В 2013 году подобное размещение акций осуществили только 3 предприятия на сумму 54 млрд. BYR. В 2012 году были организованы 4 размещения, в 2011-м - одно.
Минфин пытается изменить ситуацию, сложившуюся на рынке ценных бумаг, в лучшую сторону. Им, в частности, были подготовлены проекты нового закона "О рынке ценных бумаг", а также закона об инвестиционных фондах и секьюритизации. Они, как отметил С. Сушко, были разработаны в рамках технической помощи Всемирного банка, и их содержание отвечает стандартам, существующим в Евросоюзе.
Но если проект закона о ценных бумагах был направлен в Национальное собрание, то два других проекта, как сообщил глава департамента, прошли экспертизу и были внесены в правительство, однако дальше не пошли. Принято решение не вносить их в Национальное собрание, а разработать дополнительные нормативные акты. В связи с этим С. Сушко сообщил, что это затруднит процесс гармонизации белорусского законодательства с законодательствами России и Казахстана в рамках соглашения о создании Единого экономического пространства.
Кроме того, по словам С. Сушко, в настоящее время у главы государства на рассмотрении находится проект указа о некоторых вопросах выпуска и размещения акций с использованием иностранных депозитарных расписок, который даст возможность размещать акции белорусских ОАО на зарубежных рынках.
Инвестор все поймет.
Некоторые подробности проекта закона "О рынке ценных бумагах" на заседании круглого стола раскрыл замдиректора департамента по ценным бумагам Минфина Алексей Красинский. Он сообщил, что в настоящее время, когда инвестор приходит в Беларусь, ему непонятна ситуация в стране, так как рынок ценных бумаг у нас регулируется множеством нормативных актов. Новый закон призван решить эту проблему. Он полностью соответствует нормативам Европейского Союза, подчеркнул А. Красинский.
Единственное, но достаточно серьезное новшество по сравнению с действующим законодательством - появление нового вида профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, каковыми будут являться организаторы торговли ценными бумагами. Данные организаторы будут предъявлять менее строгие, чем биржа, требования к листингу ценных бумаг и к эмитентам с точки зрения возможности их допуска к торгам в своей торговой системе.
Необходимость введения данного новшества А. Красинский обосновал унификацией законодательства Беларуси с законодательствами России и Казахстана, отметив, впрочем, что таких организаторов в этих странах пока нет.
Кроме того, А. Красинский подчеркнул, что в проекте закона особое внимание уделено защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг. В этих целях, в частности, предусмотрена возможность создания саморегулируемых организаций на рынке ценных бумаг. Такая организация - Ассоциация участников рынка ценных бумаг - в Беларуси уже существует, но сам институт саморегулируемых организаций в законодательстве отсутствует. Теперь он там появится.
А. Красинский отметил, что проект закона не предполагает передачи саморегулируемым организациям неких распорядительно-властных полномочий. Тем не менее представитель Минфина надеется, что данный институт будет востребован и станет своеобразной надстройкой над Ассоциацией участников рынка ценных бумаг.
Заместитель директора департамента по ценным бумагам отметил также, что проект закона направлен на усиление контрольных функций государства на рынке ценных бумаг.
Если сравнить новшества, заложенные в проекте закона, с состоянием рынка ценных бумаг в Беларуси, то можно сделать вывод, что никаких серьезных проблем, существующих на рынке, новый закон не решит. То есть уровень развития фондового рынка страны останется таким же низким, как и сейчас. Единственное изменение состоит в том, что вместо множества нормативных актов появится один документ. Но и это, конечно, хорошо, так как иностранным инвесторам будет проще разобраться в том, готов ли рынок ценных бумаг Беларуси к их приему.
