Почему компании (не) хотят получать рейтинги

Год назад, в начале 2021-­го, Нацбанк Беларуси аккредитовал первое рейтинговое агентство. За это время агентство присвоило девять рейтингов. Что они отражают и станут ли пользоваться массовым спросом? 

Исполнительный директор BIK Ratings Дмитрий ДАНИЛЬЧУК рассказал газете «Белорусы и рынок» об итогах первого года работы рейтингового агентства и объяснил, почему одни компании хотят получать кредитный рейтинг, а некоторые участники долгового рынка не готовы даже обсуждать эту тему.

— За первый год деятельности вы присвоили белорусским компаниям девять рейтингов. Как вы оцениваете результаты своей работы?

— Скажу откровенно, у нас были более амбициозные планы, но по ряду причин не все удалось реализовать за первый год.

Во-первых, до нас рейтинговой деятельностью в стране никто не занимался, и нам пришлось выступить первопроходцами, что всегда нелегко.

Во-вторых, мы, как и другие рейтинговые агентства во всем мире, присваиваем кредитные рейтинги в основном компаниям, которые привлекают или собираются привлечь ресурсы на долговом рынке капитала. Запрет на выпуск валютных облигаций, вступивший в силу в середине прошлого года, существенно снизил активность на рынке ценных бумаг и, как следствие, спрос на наши услуги.

Тем не менее спустя год работы мы наблюдаем, что интерес розничных инвесторов (а их в Беларуси уже точно более десяти тысяч) к рейтингам растет, соответственно, и компании, которые хотят занять деньги на внутреннем рынке, стали чаще задумываться о получении оценки. В настоящее время мы занимаемся присвоением кредитного рейтинга еще пяти компаниям.

— Сколько рейтингов ваше агентство планирует присвоить в 2022 году и что они в первую очередь отражают?

— В нынешнем году мы рассчитываем присвоить не менее двадцати рейтингов, а если будет благоприятствовать конъюнктура и развиваться долговой рынок, то, может быть, цифра окажется и выше.

Число присваиваемых рейтингов увеличится как минимум ввиду выхода новых методологий присвоения кредитных рейтингов, в частности лизинговым организациям, а в дальнейшем — банкам, страховым и микрофинансовым организациям.

— В развитых странах рейтинги заказывают компании, которые хотят привлечь заемное финансирование. Все ли участники долгового рынка Беларуси выражают сегодня желание получить кредитный рейтинг?

— Прозрачные компании, которые не скрывают свою детализированную финансовую отчетность и собираются добросовестно исполнять свои долговые обязательства, готовы обсуждать получение рейтинга.

С другой стороны, компании, которые не хотят даже обсуждать тему присвоения рейтинга, зачастую не готовы раскрывать подробную информацию о своей деятельности, и, как нам представляется, инвесторам стоит обращать особое внимание на этот аспект.

Но в целом многие участники долгового рынка уже понимают, что для привлечения заемного финансирования необходимо демонстрировать открытость. Видимо, поэтому еще десять компаний обсуждают с нами возможность получения кредитного рейтинга.

— Как думаете, наше государство может пойти на то, чтобы обязывать заемщиков получать кредитный рейтинг?

— В Беларуси компании привлекают заемный капитал несколькими путями. Когда речь идет о получении кредитов, то платежеспособность заемщиков оценивают банки. Кроме того, компании привлекают финансирование путем выпуска облигаций и токенов, и тогда уже инвесторам приходится оценивать кредитоспособность заемщиков.

Как рейтинговое агентство, мы проводим мониторинг долгового рынка и оцениваем финансовое здоровье компаний национальной экономики как слабое (даже на основании анализа публичной отчетности).

Череда неисполнений обязательств, которые произошли на рынке облигаций в 2021 году, частично подтвердила наши выводы, и мы полагаем, что в будущем такие кейсы повторятся. Высокие риски столкнуться с дефолтом существуют и для инвесторов, которые вкладывают в токены. Регулирование данного инструмента свободнее, чем регулирование рынка облигаций, а требования к эмитентам ниже.

Поэтому, как нам представляется, государство рано или поздно придет к тому, что инвесторам нужно предоставлять больше информации и прозрачные данные в части рисков инвестиро­вания.

Кредитный рейтинг — это инструмент, которым пользуются инвесторы во всем мире для оценки способности заемщиков в исполнении долговых обязательств. Соответственно, чтобы у инвесторов была возможность иметь информацию о кредитоспособности широкого круга заемщиков, государство будет мотивировать их получать рейтинг.

Варианты стимулирования рейтинговой деятельности государством могут быть самые разные. Например, в России государство субсидирует расходы МСП по получению рейтинга. В мире существует практика, когда государство стимулирует банки, страховые организации, инвестфонды работать именно с теми долговыми бумагами и токенами, эмитентам которых присвоен рейтинг.

— Почему инвесторам в облигации и токены, которых в Беларуси более десяти тысяч, для оценки платежеспособности заемщиков недостаточно их финансовой отчетности? Почему инвесторы интересуются еще и рейтингами заемщиков?

— Финансовая отчетность зачастую не дает полного представления о кредитоспособности компании и не содержит тех сведений, которые нужны для оценки устойчивости компании в будущем.

Для получения рейтинга компании должны предоставить нам не только заверенную финансовую отчетность, но и детализированную финансовую информацию о своем положении и планах. Проще говоря, мы видим гораздо больше, чем частный инвестор, и делимся своими суждениями в формате рейтингов и пресс-релизов, которые оказались востребованы рынком.

— С учетом доступной вам информации что вы можете сказать о финансовом положении белорусских компаний — эмитентов токенов и облигаций?

— Рейтинги, которые мы до сих пор присваивали, а также отчетность, которую мы анализировали по широкому кругу предприятий, свидетельствуют, что финансовое положение белорусских компаний зачастую не идеальное: в среднем на уровне рейтинга BB или BB+. Поэтому тысячам инвесторов, которые думают о вложении средств на внутреннем долговом рынке Беларуси, мы рекомендуем скрупулезно анализировать финансовое состояние заемщиков и обращать внимание в том числе на их кредитные рейтинги.

Читайте нас в: