Ставка на грани целесообразности

Четвертый раз в этом году снижается ставка рефинансирования. С 19 апреля она составит 14 % годовых, сообщил Нацбанк.

Кроме того, на 1 п. п. снизятся ставки по постоянно доступным и двусторонним операциям по поддержке текущей ликвидности банков (до 17 % годовых) и ставки по постоянно доступным операциям изъятия ликвидности (до 9 % годовых).

Напомним, в начале года ставка рефинансирования составляла 18 % годовых. Затем, 18 января, 15 февраля и 15 марта, она постепенно уменьшалась: каждый раз на 1 п. п. В результате уровня, который прогнозировался только к концу года, ставка рефинансирования достигла уже в апреле.

Свое решение и перевыполнение планов Нацбанк объясняет тем, что инфляция снижается более быстрыми темпами, чем прогнозировалось.

 «Прирост потребительских цен, а также показатели базовой и трендовой инфляции в марте 2017 года и в ближайшие месяцы ожидаются на уровне менее 7 % в годовом выражении», — отмечается в комментарии регулятора.

Кроме того, количество денег в экономике не увеличивается. «По оценке, средняя широкая денежная масса в марте 2017 года по отношению к марту 2016 года увеличится на 2,6 % (без учета изменения рублевого эквивалента валютной составляющей денежной массы)», — пояснили в Нацбанке.

Население продолжает продавать больше валюты, чем покупать, «что обеспечивает устойчивость курса белорусского рубля». В главном банке страны не исключают, что ставка рефинансирования будет снижаться и дальше «с учетом оценки дальнейшей динамики инфляции и ситуации в экономике».

Комментируя «БР» три пре­дыдущих снижения ставки ре­финансирования, эксперты
полностью поддерживали по­зицию регулятора. Сейчас не­которые из них начинают сомне­ваться.

«Нынешнее снижение процентной ставки уже балансирует на грани целесообразности и постфактум может оказаться неоправданным», — считает экономист Центра экономических исследований BEROC Дмитрий Крук. Он не исключает того, что может начаться отток депозитов или повыситься спрос на иностранную валюту.

«К концу I квартала экономика уже приблизилась к выходу из состояния циклического спада, а продолжающееся снижение ВВП обусловлено структурными факторами. С точки зрения монетарной политики это означает, что потребности в снижении ставок уже практически нет», — разъяснил эксперт свою по­зицию.

По мнению Дмитрия Крука, могут не оправдаться и надежды тех, кто ждет более доступных кредитов, поскольку «снижение ставки рефинансирования вряд ли приведет к пропорциональному снижению ставок кредитного рынка. Банки ввиду низкого качества одних заемщиков и отсутствия спроса на кредиты других не наращивают свои кредитные портфели». Для решения структурных проблем в экономике инструментов монетарной политики недостаточно, констатировал эксперт.

По мнению старшего аналитика «Альпари» Вадима Иосуба, очередное снижение ставки вполне оправданно. Во-первых, инфляция действительно низкая, валютный рынок стабилен, рублевые депозиты растут. Во-вторых, в любой момент регулятор может отыграть все назад.

«Насколько я понимаю, позиция Нацбанка такова: пока экономика позволяет, снижаем ставку. Как только при очередном снижении люди начнут забирать депозиты или цены пойдут в рост, Нацбанк получит возможность взять паузу или ужесточить свою политику», — рассуждает эксперт.

Планируя показатели 2017 года, регулятор был вынужден осторожничать, полагает Вадим Иосуб, поскольку «были опасения, что на политическом уровне будет принято решение задействовать «печатный станок», выполняя поручение о повышении заработной платы до 500 долларов в эквиваленте». Собственно говоря, сохраняются они и теперь. Поэтому нет никаких гарантий, что инфляция будет стабильно снижаться вплоть до конца года.

 

_{Статья опубликована в номере 12 газеты "Белорусы и рынок" от 01.04.2017. Оформить подписку}