Причины интереса к ВФБ и возможность выхода на нее белорусских ОАО обсуждались на конференции "Требования по организации IPO и роль Варшавской фондовой биржи для хозяйственных субъектов из Восточной Европы", прошедшей 4 апреля в Минске.
Причины успеха.
Вице-президент правления ВФБ Беата Ярош сообщила, что эта биржа является в настоящее время самой большой по капитализации и объемам торгов в Центральной Европе. Более того, по количеству IPO в прошлом году ВФБ заняла второе место в Евросоюзе, а по объему - третье. А именно 19 обществ дебютировали на основной торговой площадке ВФБ и 89 - на альтернативной площадке, которая была создана 6 лет назад для малых и средних предприятий.
Такой успех, по словам Б. Ярош, объясняется несколькими причинами.
Во-первых, хорошими экономическими показателями страны. Польская экономика является самой крупной среди 12 стран, присоединившихся к Евросоюзу после 2004 года. Более того, даже в кризисные годы ВВП страны устойчиво растет, и в текущем году, когда экономика еврозоны находится в рецессии, в Польше ожидают увеличения ВВП на 1,8%. Никакого кризиса типа того, который привел к обвалу белорусского рубля в 2011 году, в Польше не было. Все это означает, помимо прочего, что предприятия и население Польши имеют средства, которые могут вкладывать в акции.
Во-вторых, состояние финансов Польши выглядит вполне благополучным. В частности, страна имеет кредитный рейтинг от международного рейтингового агентства S&P на уровне "А", прогноз - "стабильный". Кроме того, Польша вошла в двадцатку лучших стран для ведения бизнеса согласно рейтингу информационного агентства Bloomberg.
В-третьих, на ВФБ стараются развить разные инструменты для привлечения капитала. Акционерные общества могут размещать на бирже не только акции, но также долговые и производные инструменты.
И, в-четвертых, наверное, самая важная причина успеха ВФБ - это наличие значительной базы как отечественных, так и иностранных инвесторов, готовых покупать акции. Около 50% инвесторов на бирже, как подчеркнула Б. Ярош, являются иностранными, а это позволяет говорить, что ВФБ - не локальная биржа, а международная.
В качестве брокеров на ВФБ работают члены биржи - 33 отечественных и 26 иностранных. На ВФБ, отметила Б. Ярош, торгуют "самые глобальные брокеры", которые могут привлекать капитал от инвесторов из разных стран.
Кроме того, 34% инвесторов на ВФБ - это институциональные польские инвесторы (пенсионные, инвестиционные фонды и т. п.), а 16% - частные инвесторы. Очень важно, сообщила Б. Ярош, что на Варшавской бирже широко представлены пенсионные и инвестиционные фонды.
NewConnect - площадка для начинающих.
Есть еще и пятый фактор, который обусловил успех ВФБ. Это наличие альтернативной площадки - NewConnect, где котируются акции малых и средних компаний (с капитализацией в размере нескольких миллионов долларов), к которым предъявляются пониженные требования при выходе на биржу.
На основной площадке ВФБ, так называемом главном рынке, в настоящее время котируются акции 438 компаний, включая 43 зарубежные. На альтернативной площадке осуществляются сделки по акциям 434 компаний. Капитализация всех обществ, которые котируются на бирже, на февраль 2013 года составила 171 млрд. USD.
При создании площадки NewConnect в августе 2007 года предполагалось, что на ней будут котироваться акции предприятий из сферы высоких технологий. Были выбраны 5 компаний, которые, по мнению экспертов биржи, имели большое будущее. Но затем направленность деятельности площадки несколько изменилась и на ней стали котироваться общества из всех отраслей экономики.
Оказалось, что некоторые малые компании могут очень быстро повысить свою капитализацию на рынке и дать заработать инвесторам. Хотя, как отметила Б. Ярош, есть компании, которые не использовали такую возможность. То есть, заключила она, альтернативная площадка - это хорошая возможность для малых компаний повысить свою капитализацию и перейти на основную площадку.
Есть у ВФБ, конечно, и другие достоинства. Так, вице-президент совета директоров компании Bond Spot S. A. Роберт Квятковский сообщил, что по сравнению с другими площадками стоимость привлечения капитала на Варшавской фондовой бирже чуть меньше. Объясняется это тем, что затраты у польских брокеров на 50-60% ниже, чем в Лондоне.
Р. Квятковский обратил внимание также на то, что ВФБ предоставляет возможность размещения акций небольшим компаниям, в отличие, например, от Лондонской биржи, где инвесторы ищут компании, капитализация которых равна 200, 300, 400 млн. EUR и т. д. "Лучше оказаться средней рыбкой в нашем аквариуме, чем маленькой в лондонском", - полагает Р. Квятковский.
Он сообщил также, что хотя официально на бирже нет белорусских компаний, неофициально все знают, что два акционерных общества из Беларуси есть. Первая компания - производитель программного обеспечения и компьютеров ASBIS Enterprises, которая перенесла свои котировки из Лондона. Белорусы, являющиеся владельцами этой компании, зарегистрировали ее на Кипре, сообщил Р. Квятковский.
Вторая - это зарегистрированная в Эстонии компания Silvano fashion group, которая является мажоритарным акционером белорусского ЗАО "Милавица".
Большую часть среди иностранных компаний, акции которых котируются на Варшавской фондовой бирже, составляют украинские предприятия. Кроме них, много обществ из Чехии и Болгарии. По отраслевому признаку лидируют компании сельскохозяйственной и продовольственной отраслей, а также сектора недвижимости.
Для облегчения иностранным компаниям выхода на биржу на ней осуществляется программа WSE IPO Partner, адресованная иностранным фирмам, осуществляющим брокерскую или похожую деятельность в сфере инвестиционных и финансовых услуг. Пользуясь помощью и консультациями ВФБ, ее партнеры занимаются продвижением варшавской площадки среди заинтересованных иностранных фирм. На конец января 2013 года в списке IPO-партнеров биржи числилось 28 субъектов из 13 стран.
Не только акции.
Кроме акций на ВФБ осуществляются сделки с множеством других финансовых инструментов. Так, на главном рынке предметом торгов являются, облигации, права подписки, инвестиционные сертификаты, структурированные продукты, фонды ETF, опционные варранты и производные инструменты.
С 1998 года на бирже работает рынок производных инструментов. На нем инвесторам предлагаются фьючерсные контракты на индексы Варшавской фондовой биржи - WIG20 и mWIG40, фьючерсные контракты на валюту (USD/PLN, EUR/PLN и CHF/PLN), фьючерсные контракты на акции самых ликвидных компаний биржи, а также опционы на индекс WIG20 и другие инструменты.
Самыми популярными производными инструментами в настоящее время являются фьючерсные контракты на индексы. В 2012 году ВФБ заняла 4-е место в Европе по обороту торгов такими инструментами. А самый популярный на ВФБ контракт на индекс WIG20 занял 8-е место по обороту торгов среди фьючерсных контрактов на индексы в Европе.
Кроме того, с сентября 2009 года на ВФБ работает Catalyst - рынок долговых инструментов. Он состоит из двух торговых площадок регулируемого рынка и двух площадок альтернативной системы торгов - как для розничных, так и для оптовых инвесторов. На конец 2012 года на рынке котировалось почти 3.900 серий долговых инструментов, выпускаемых почти 160 эмитентами.
Упущенные возможности.
Достижения ВФБ позволяют примерно оценить упущенные иностранные инвестиции, которые могли бы получить белорусские предприятия, если бы в Беларуси была создана фондовая биржа подобная Варшавской и обеспечены аналогичные условия для инвесторов.
Капитализация такой фондовой биржи в настоящее время составляла бы десятки миллиардов долларов. Следовательно, если предположить, например, что иностранным инвесторам было бы продано только 10% акций белорусских компаний (что вполне безопасно с точки зрения контроля за предприятиями), то они привлекли бы из-за рубежа несколько миллиардов долларов.
Такие средства позволили бы предприятиям проводить необходимую им модернизацию без государственной помощи. При этом эффективность этих проектов модернизации была бы надежно оценена независимыми экспертами. И все это без специальных титанических усилий правительства, роста внешнего долга и потери контроля над предприятиями. Но сейчас возможности подобных инвестиций в Беларуси отсутствуют и в ближайшие годы не появятся. То есть предприятиям, заинтересованным в инвестициях, остается только размещаться в Варшаве или на других зарубежных фондовых площадках.
