Акционеры получают шанс разбогатеть,

Многолетняя надежда некоторых жителей Беларуси заработать на приватизации в наступающем году наконец-то может реализоваться, так как в связи с ожидаемой отменой моратория на продажу акций, полученных населением в процессе проведения льготной приватизации, эти ценные бумаги можно будет реализовать свободно (в соответствии с Декретом президента РБ № 7 от 14 апреля 2008 г. "О внесении изменений и дополнений в Декрет президента РБ № 3 от 20 марта 1998 г.). И если повезет, сделать это удастся по довольно приличным ценам.

Пивзавод "Оливария" - мечта акционера.

У многих ОАО появятся покупатели, и цены акций могут оказаться весьма значительными. На это указывает пример ОАО "Пивзавод "Оливария", акции которого в октябре 2010 года начала приобретать компания Carlsberg.

В сентябре с акциями данного ОАО на Белорусской валютно-фондовой бирже были заключены всего 2 сделки по ценам 600 и 630 BYR за акцию. В октябре сделки совершались по 633 USD за акцию. Всего за октябрь на биржевых торгах с акциями данного ОАО была заключена 61 сделка на 20,4 млрд. BYR. Несложно подсчитать, что средний размер сделки в октябре составил 334 млн. BYR, то есть примерно 111 тыс. USD. Конечно, было множество сделок с небольшими пакетами акций - в пределах 20-40 штук, но и в данном случае речь шла о суммах в десятки тысяч долларов. Так что акционерам "Оливарии" повезло.

При этом параметры ОАО нельзя назвать исключительными, в стране есть не менее привлекательные предприятия. По величине выручки за первое полугодие 2010 года "Оливария" входила только во вторую сотню ОАО. За полугодие выручка от реализации у ОАО составила 55,1 млрд. BYR, а прибыль - 5,4 млрд. BYR.

Обеспеченность акции имуществом равнялась 577 тыс. BYR, прибыль от реализации за первое полугодие 2010 года в расчете на акцию составляла 43,6 тыс. BYR, выручка - 337,6 тыс. BYR в расчете на акцию.

Таким образом, Carlsberg покупала акции ОАО по ценам, намного выше балансовой стоимости акций, а также величины выручки в расчете на акцию. Это довольно редкое явление для Беларуси, где цены сделок редко превышают балансовую стоимость акций. Надо отметить, что инвестор приобрел контрольный пакет акций пивзавода, так что, возможно, это была плата за контроль.

Хотя деньги от покупки акций "Оливарии" поступили не в государственный бюджет, а достались населению, их можно отнести к инвестициям, так как они, без сомнения, оказали положительное влияние на состояние платежного баланса страны, а часть их наверняка попала на банковские депозиты.

Примеров, когда акции белорусских ОАО выкупаются у физических лиц по довольно высоким ценам, пока не так много, но они есть. Так, в октябре 2010 года с акциями ОАО "Универсам "Северный" на биржевых торгах были заключены 12 сделок на сумму 4,1 млрд. BYR. Рыночная цена по этим сделкам, рассчитываемая БВФБ, оказалось равной 636,6 тыс. BYR. В сентябре с акциями данного ОАО были заключены 2 сделки по ценам примерно в 5 раз ниже (118,7 тыс. и 124,6 тыс. BYR).

Государство продает неликвиды.

Но, конечно, далеко не все ОАО пользуются спросом со стороны инвесторов. Характерна в этом отношении неудачная попытка Госкомимущества Беларуси продать акции 5 ОАО в рамках совместного проекта с МВФ: "Бобруйский машиностроительный завод", "ВолМет", "Лидский литейно-механический завод", "Бархим", "Речицкий текстиль".

Конкурсы не состоялись ввиду отсутствия заявок со стороны покупателей. И это немудрено - предприятия были отобраны далеко не самые лучшие с точки зрения привлекательности для инвесторов.

Бобруйский машиностроительный завод по величине выручки за первое полугодие 2010 года вошел в четвертую сотню ОАО Беларуси с выручкой в размере 16,1 млрд. BYR и убытками - 2,6 млрд. BYR. А работают на нем 1.157 человек.

Волковысский "ВолМет" входит в восьмую сотню белорусских ОАО по размеру выручки (5,4 млрд. BYR за первую половину 2010 года) и также имел убытки за этот период в размере 0,6 млрд. BYR. А занято на этом предприятии было 443 человека.

Лидский литейно-механический завод входит в шестую сотню ОАО с 8,6 млрд. BYR выручки за первую половину 2010 года. ОАО получило за данный период прибыль в размере 0,4 млрд. BYR, однако от реализации продукции был получен убыток в размере 1,1 млрд. BYR. Работают на нем 439 человек.

Намного лучше выглядит "Бархим", входящий в пятую сотню ОАО Беларуси по размеру выручки, составившей за рассматриваемый период 11,3 млрд. BYR. Это ОАО получило прибыль в размере 0,61 млрд. BYR, причем прибыль от реализации составила 0,67 млрд. BYR. А работают на нем всего 267 человек. К сожалению, информации, которая имеется в открытом доступе, слишком мало, чтобы оценить данное ОАО более точно. Но, учитывая показатели предыдущих ОАО, можно ожидать, что где-то кроется подвох то ли в виде каких-либо долгов, то ли в виде неподъемных социальных обязательств.

Несколько хуже выглядит ОАО "Речицкий текстиль", также входящее в пятую сотню крупнейших ОАО Беларуси с выручкой 12,3 млрд. BYR, прибылью 0,16 млрд. BYR и числом работающих 697 человек.

Таким образом, для эксперимента Госкомимуществом были отобраны крайне непривлекательные ОАО. Похоже, государство до сих пор не поняло, что продажа неэффективно используемой им же собственности и формирование рынка акций - это совершенно разные задачи. На фондовом рынке должны обращаться акции лучших ОАО, как это происходит во всем мире.

Чтобы понять всю степень непривлекательности ОАО, предложенных на продажу Госкомимуществом, можно отметить, что пивзавод "Оливария" получил выручку немногим большую, чем выручка всех 5 указанных выше ОАО, вместе взятых, а количество работающих на нем составляет 447 человек против 3.003 человек на них. По прибыли данные ОАО вообще не сравнимы.

"Белтрансгаз" раскрылся.

Выбор ОАО для конкурса вызывает тем большее недоумение, что среди белорусских ОАО довольно много привлекательных предприятий. Достаточно увидеть итоги деятельности 100 крупнейших ОАО Беларуси за первое полугодие 2010 года. Оценка цен их акций по итогам 2009 года была представлена в статье "Акционерные общества подешевели на треть" (см. "БР" № 26/2010). Тогда возможная стоимость акций 100 крупнейших ОАО Беларуси была оценена в 11 млрд. USD. Судя по темпам роста прибыли и выручки обществ за первое полугодие текущего года, цена ОАО сейчас существенно возросла.

Сам список изменился незначительно, и на первых местах по-прежнему находятся нефтеперерабатывающие заводы, несмотря на все проблемы с поставками нефти, значительно нарастившие прибыль по сравнению с первым полугодием 2009 года.

Конечно, крупнейшим акционерным обществом открытого типа Беларуси является ОАО "Белтрансгаз". Но данные о деятельности этого ОАО по каким-то причинам по-прежнему не фигурируют в отчетности, распространяемой Минфином, поэтому в список 100 крупнейших ОАО оно не включено. Но в материалах "Белтрансгаза", представленных на международной специализированной выставке "Энергетика. Экология. Энергосбережение. Электро 2010", открывшейся 12 октября, были приведены данные, позволяющие оценить масштабы деятельности "Белтрансгаза".

Ожидаемая выручка от реализации товаров, продукции, работ и услуг в 2010 году, как было сообщено на выставке, составит около 15,43 трлн. BYR, что более чем на 5 трлн. BYR больше, чем в 2009 году.

Таким образом, как можно подсчитать, выручка компании в 2009 году составляла около 10,4 трлн. BYR. Для сравнения можно отметить, что выручка второго по величине данного параметра ОАО Беларуси - нефтеперерабатывающего завода "Нафтан" в 2009 году составила 7,1 трлн. BYR, Мозырского НПЗ - 5 трлн. BYR, а МАЗа - 1,8 трлн. BYR.

Молочная отрасль выбирается из кризиса.

В 2010 году список крупнейших ОАО Беларуси пополнился несколькими акционированными предприятиями. В первую очередь это Белорусский автомобильный завод, оказавшийся на 6-м месте по объему выручки. Ее величина составила 943,3 трлн. BYR, примерно 75% от выручки Минского автомобильного завода. А прибыль от реализации достигла 157 млрд. BYR. По последнему параметру Белорусский автомобильный завод уступил только "Нафтану" и МАЗу.

В список 100 крупнейших ОАО Беларуси попали также ОАО "Витязь" и ОАО "МЗКТ".

В первой половине 2010 года финансовое положение большинства крупных ОАО значительно улучшилось по сравнению с аналогичным периодом 2009 года. Только 4 ОАО получили убыток, тогда как год назад таких было 20. Кардинально изменилась ситуация в молочной промышленности: если год назад практически все предприятия данной сферы были убыточными, то по итогам первого полугодия 2010 года они все получили прибыль, хотя и довольно умеренную. Вышли из убытков и сахарные комбинаты.

Убыточными остались только "Лидахлебопродукт", "Могилевхимволокно", "Витязь" и "Светлогорский ЦКК", причем убытки от реализации продукции имели только два последних ОАО.

В целом прибыль 100 крупнейших ОАО Беларуси (без учета образованных в 2010 году) за первое полугодие составила 1,8 трлн. BYR и увеличилась по сравнению с прибылью за аналогичный период 2009 года в 2,4 раза. Однако это мало повлияло на дивиденды, уплачиваемые ОАО своим акционерам. Как и ранее, примерно половина ОАО вообще дивидендов не платила, а у остальных размер дивидендов оставлял желать лучшего.

Дело за инвесторами.

Всего акционеров - физических лиц у 100 крупнейших ОАО Беларуси по итогам первой половины 2010 года оказалось 233,4 тыс. человек. Если предположить, что в собственности у каждого находится акций на несколько тысяч долларов, то стоимость принадлежащих им ценных бумаг можно оценить в сотни миллионов долларов.

Таким образом, продажа акций белорусских ОАО, находящихся в собственности граждан, способна принести стране значительные валютные средства. Но этот потенциал может быть реализован только при наличии иностранных инвесторов. А с ними есть проблемы, причем не только с зарубежными. Отечественные инвестиционные фонды, вкладывающие средства в акции, в Беларуси так и не возникли, зарубежные - в проекте.

Как уже сообщал "БР", БПС-Банк совместно с Banque Havilland собирается создать первый в истории Беларуси специализированный фонд прямых иностранных инвестиций в объеме 250 млн. EUR. Но этих средств хватит всего на несколько ОАО из числа первой сотни.

Кроме того, в Беларуси существует такой институт, как фонды банковского управления, право создавать которые предоставлено Белинвестбанку и Приорбанку. В частности, Белинвестбанком в конце сентября 2010 года был открыт первый в Беларуси фонд банковского управления "Капитал". Но объектами его инвестиций могут выступать только различные облигации и депозиты белорусских банков, а также межбанковские кредиты. Вкладывать средства в акции он не планирует.

Государство, похоже, не понимает, что иностранный капитал может быть привлечен в страну посредством продажи акций граждан Беларуси, и не стремится организовать рынок ценных бумаг.

Конечно, покупателями акций могут быть и физические лица, однако так как вторичный рынок акций у нас неразвит, такая деятельность связана с высоким риском. Купленные акции могут оказаться неликвидом. Поэтому в ближайшие месяцы население Беларуси станет, по-видимому, продавцом ценных бумаг. Тем не менее шансы заработать на покупке акций есть: как показывает ход торгов ценными бумагами на БВФБ, цена акций некоторых ОАО увеличивается в разы буквально в течение месяца.