Страшный сон Центробанка

Начало прошедшей недели на валютном рынке России заставило вспомнить, как казалось, давно забытый кризис 1998 года, когда курс российского рубля к доллару рухнул примерно в 3 раза. Сейчас доллар подорожал в 2 раза по сравнению со значением на конец июня текущего года.

Рубль ушел в штопор.

В понедельник, 15 декабря, курс рубля по отношению к доллару снизился на 9,3%. Падение было вызвано ростом спроса на иностранную валюту при незначительных объемах валютных интервенций Центробанка России.

Что привело к такому росту спроса, осталось неясным. Некоторые эксперты предполагали, что валюту покупала компания "Роснефть", до этого разместившая облигации на 625 млрд. RUB, но в компании опровергли это предположение.

Возможно, к этому привело широко обсуждавшееся в выходные, 13-14 декабря, заявление министра нефтяной промышленности Саудовской Аравии Сухаиля Аль Мазруи о том, что ОПЕК не будет собирать внеочередные заседания по поводу цен на нефть. Он сказал, что даже если цены обвалятся до 40 USD за баррель, ОПЕК будет выжидать не меньше трех месяцев, прежде чем обсудить возможность новой встречи.

Возникшая перспектива снижения цен до 40 USD и ниже, возможно, и напугала кого-то в России. Скорее всего, это и стало причиной произошедших событий, так как в начале прошедшей недели снизились курсы валют многих нефтедобывающих стран.

Чем бы это ни было вызвано, курс рубля рухнул, что не осталось незамеченным Центробанком России, который с 10 ноября самоустранился от регулирования курса рубля, ограничиваясь символическими интервенциями и предоставлением валютных кредитов банкам. Центробанк наконец-то решил действовать, и в ночь с 15 на 16 декабря принял решение повысить с 16 декабря свою ключевую ставку с 10,5 до 17% годовых. Это самое значительное разовое повышение ключевой ставки с 1998 года.

Сообщение об этом было сделано около часа ночи 16 декабря, что изрядно напугало участников валютного рынка. Центробанк объяснил результат своего демарша несколько туманно: "Данное решение обусловлено необходимостью ограничить существенно возросшие в последнее время девальвационные и инфляционные риски". Кроме того, ЦБ увеличил максимальный объем предоставления средств на аукционах РЕПО в иностранной валюте на срок 28 дней с 1,5 млрд. USD до 5 млрд. USD.

После появления сообщения о решении Центробанка российские эксперты выразили надежду на то, что валютный рынок стабилизируется. Однако произошло обратное: паника только усилилась, так как участники рынка решили, что запаниковал сам Центробанк.

В результате сразу после черного понедельника случился черный вторник. К закрытию торгов 16 декабря в 20 часов вечера курс евро равнялся 85,56 RUB/EUR, доллара - 68,18 RUB/USD.

Вместо жизни - выживание.

Не успокоило рынок и выступление 16 декабря председателя правления Центробанка Эльвиры Набиуллиной по телеканалу "Россия 24". Она попыталась объяснить действия Центробанка, но еще больше всех испугала, так как выяснилось, что никаких других реальных мер по стабилизации курса рубля Центробанк предпринимать не собирается и намерен ждать, пока рынок не успокоится сам.

Она заявила, что ЦБ не имеет планов по введению каких-либо административных ограничений для решения проблемы волатильности рубля, то есть не планирует установливать контроль над движением капитала.

Кроме того, Э. Набиуллина сказала, что ослабление рубля является "сигналом" того, что Россия должна научиться жить в новых условиях, опираясь на внутренние рублевые цены, и приступить к импортозамещению. Мнение достаточно странное, так как падение рубля снижает возможности предприятий закупать современное оборудование. На это обстоятельство указал глава ВЭБа Владимир Дмитриев. В интервью ТАСС он заявил, что для реализации программы по импортозамещению банк выдавал кредиты в валюте, а так как продукция предприятий реализуется в рублях, у них после ослабления курса не хватит средств для покрытия платежей.

Не менее странным было состоявшееся в этот же день выступление первого заместителя председателя Центробанка России Сергея Швецова, который усилил панику, заявив, что "ситуация критическая". "Год назад мы даже в страшном сне не могли себе  представить, что такое возможно", - сказал он.

По поводу решения поднять ключевую ставку до 17% С. Швецов сообщил, что совет директоров ЦБ принимал это решение, "выбирая между плохим и очень плохим вариантом". Кроме того, он признался, что не знает, что произойдет в дальнейшем: "Но мы приняли такое решение, и какие оно будет иметь последствия для рынка и экономики, я не возьмусь предсказать". Ему ясно только то, что будет плохо, и всем придется выживать. "В ближайшее время ситуация будет сравнима с самым тяжелым периодом 2008 года. У нас уже есть опыт кризисов. Надеюсь, что он поможет участникам рынка выжить в сложные времена", - заявил заместитель председателя Центробанка. О том, что это Центробанк загнал экономику в такие условия, что она вынуждена выживать, С. Швецов тактично промолчал.

В среду, 17 декабря, премьер-министр РФ Дмитрий Медведев провел совещание с финансово-экономическим блоком правительства, руководством Центробанка, а также с главами крупнейших компаний - экспортеров.

"Все признают, что рубль сегодня недооценен. Его курс отторгается от фундаментальных показателей и не отражает состояния дел в экономике", - заметил существование проблемы премьер-министр. Однако он не обвинил в происходящем Центробанк, а происходящие события назвал "игрой на эмоциях".

Тем не менее правительство начало действовать: Д. Медведев потребовал от государственных предприятий обеспечить ритмичную и стабильную реализацию валютных средств, чтобы не допустить скачков курса рубля. В то же время инициатива депутатов Госдумы, предлагавших ввести обязательную продажу 50% валютной выручки, была отвергнута.

То есть правительство не хочет законодательно вводить административные ограничения на движение капитала, но делает это неявно: в виде рекомендаций премьер-министра. Фактически это означает введение некоторой формы контроля за движением капитала.

Кроме того,  по словам Д. Медведева, правительство собирается принять и другие меры, в частности увеличить объемы валютного рефинансирования банков, а также обеспечить баланс спроса и предложения валюты через увеличение предоставления валютной ликвидности в случае необходимости. В то же время он подчеркнул, что "нет смысла вводить предельно жесткое регулирование этой сферы, которое было в определенный период. Оно ни к чему полезному не ведет".

Не дожидаясь действий Центробанка, инициативу решил проявить российский Минфин, сообщив о том, что готов продавать имеющуюся у него валюту.

Президент России Владимир Путин одобрил предпринятые правительством и Центробанком шаги. Об этом он сообщил 18 декабря на ежегодной пресс-конференции. Правда, он слегка пожурил своих чиновников, отметив, что те могли бы действовать и оперативнее.

В. Путин перечислил меры, которые принял Центробанк: повышение ключевой ставки, сокращение рублевой ликвидности и выделение валютных средств нуждающимся банкам. Кроме того, президент сообщил, что премьер-министр встречался с руководителями крупнейших компаний страны по поводу продажи валютной выручки, и определенный результат этих шагов есть, так называемый отскок курса рубля происходит.

"Поэтому, конечно, можно "наезжать" на Набиуллину, но не забывать, что в целом их политика является адекватной. Не только Центральный банк несет ответственность за экономическую ситуацию в стране", - сделал вывод В. Путин.

Впрочем, как оказалось, он и сам приложил руку к стабилизации ситуации. А именно: за два дня до пресс-конференции он разговаривал по телефону с некоторыми из валютных спекулянтов и по дружбе задал вопрос: что же они придерживают валюту? Один из них объяснил свои действия тем, что им скоро нужно будет платить по кредитам, но затем "нашел в загашнике 3 млрд. USD".

Как можно понять президента, кроме перечисленных, никаких других мер не планируется. Центробанк и правительство России не собираются требовать от российских экспортеров обязательной продажи валютной выручки, а также ограничивать их в приобретении валюты на внутреннем рынке. Не планируется и фиксация курса рубля, а валютные спекулянты по-прежнему могут работать на рынке России.

Как бы то ни было, но совместные усилия правительства, Центробанка и Минфина остановили падение рубля. Официальный курс доллара на 20 декабря составил 60,68 RUB/USD. Однако будущее курса остается неясным, так как пока не устранены причины, которые привели к этому.

Набиуллину - в отставку.

Более того, пока в правительстве России еще не поняли, что основная причина кризиса - это не падание цен на нефть и не экономические санкции, а непрофессиональные действия руководителей Центробанка.

Они фактически повторили ошибку, которую совершило руководство Беларуси в 2011 году, устранившись от активных действий на валютном рынке ради сохранения золотовалютных резервов. А предоставленные сами себе банки и предприятия в России ведут себя так, как им и положено: банки стараются заработать на росте курса доллара, тем более что рублевые кредиты им для спекуляций предоставляет сам Центробанк, а предприятия придерживают валюту, чтобы заработать на росте ее курса.

Это совершенно очевидное и естественное поведение субъектов хозяйствования, и Центробанк должен был предвидеть его. Тем более что многие российские эксперты и финансисты предупреждали о возможных негативных последствиях и предлагали заранее принять меры, которые сейчас вводятся в авральном порядке.

А именно: еще в начале осени с помощью административного ресурса надо было организовать регулярные продажи валюты хотя бы государственными предприятиями и повысить ставки по рублевым ресурсам ЦБ до такого уровня, чтобы сделать спекулятивные операции с долларами невыгодными. А банкам и предприятиям, лишившимся доступа к валюте вследствие западных санкций, надо было предоставить средства из резервов страны.

То есть надо было сразу делать то, что правительство осуществляет только сейчас. Это сократило бы спрос на валюту и обеспечило бы постоянный ее приток на Московскую биржу, что снизило бы давление на золотовалютные резервы страны. Курс рубля при этом уменьшился бы, но плавно и на ту величину, которая является фундаментально обоснованной. На какую именно, сказать трудно, так как она зависит от цены нефти. Но ясно, что это десятки процентов, а не сотни. По-видимому, курс рубля должен находиться в диапазоне 40-50 RUB/USD.

Читайте нас в: