Экономика на разогреве

Национальный банк Беларуси принял решение о снижении с 28 июня ставки рефинансирования до 9,5 процента. Хотя сама ставка во многом утратила значение индикатора для финансового рынка, ее очередное снижение свидетельствует об уверенности регулятора в стабильности инфляции. По крайней мере в краткосрочной перспективе.

Особенность белорусской ставки рефинансирования состоит в том, что она не является существенным индикатором для финансового рынка. Однако к ставке рефинансирования директивно привязаны ставки по кредитам для государственных компаний. Таким образом, снижая ставку, Национальный банк улучшает положение государственных заемщиков за счет всех остальных.

Нынешнее снижение ставки — шестое в этом году. После резкого повышения весной прошлого года ставка долгое время не менялась и на начало текущего года составляла 12 процентов. Постепенное снижение ставки регулятор начал с января, на фоне замедления инфляционных процессов.

«Сохраняется тенденция замедления инфляционных процессов… Проинфляционные риски по-прежнему оцениваются как умеренные», - говорится в сообщении Нацбанка.

В мае инфляция в Беларуси в годовом выражении замедлилась до рекордно низкого показателя в 3,7 процента, по сравнению с 4,7 процента месяцем ранее. Национальный банк ожидает, что в ближайшие месяцы инфляция может ускориться, однако сохранится при этом на уровне 5 процентов, при годовом прогнозе в семь процентов.

Прогнозы экспертов менее оптимистичны. МВФ ожидает инфляцию в Беларуси на конец года в 7,5 процента, Евразийский банк развития — в 7,8 процента.

Торопиться не надо

Эксперт исследовательского центра Beroc Дмитрий Крук считает снижение ставки рефинансирования неоправданным, в условиях, когда Нацбанк не в состоянии контролировать все инфляционные риски.

«Инфляционные риски очень четко высвечиваются. К концу лета - началу осени тренд инфляции начнет разворачиваться. НБ усугубляет риски, надеясь, что сможет их контролировать. Но эти риски могут выйти из-под контроля», - сказал он БР.

«НБ понимает риски, но поскольку для властей инфляционная составляющая не приоритетна, они идут на это, понимая, что риски есть».

К факторам, которые могут резко и негативно повлиять на инфляцию относятся обменный курс российского рубля, возможности экспорта белорусских товаров вообще и белорусских калийных удобрений в частности.

При этом понижение ставки происходит на фоне роста денежной массы. К июню широкая денежная масса увеличилась на 22 процента по сравнению с началом года. При этом доля наличных денег выросла до 13процентов.

Нацбанк не считает рост рублевой денежной массы существенной проблемой и связывает его с девалютизацией экономики.

«То, что денежная масса начала расти — это тревожный сигнал. Девалютизацию нельзя считать хорошей тенденцией. Это проявление недоверия людей к банкам.  Лишь небольшая часть валютных депозитов замещается рублевыми депозитами», - сказал Крук.

Основной причиной увеличения денежной массы является скорее всего рост кредитования экономики. По данным ЕАБР общий объем кредитов белорусской экономике увеличился в апреле на шесть процентов по сравнению с мартом. При этом кредитование компаний выросло на 9,4 процента.

«Продолжается восстановление белорусской экономики. Поддержку росту ВВП оказывает постепенное увеличение внутреннего потребления, сопровождаемое сопоставимым ростом предложения товаров и услуг», - говорится в комментарии Национального банка.

Темпы увеличения ВВП в Беларуси резко ускорились в последние пару месяцев. В мае белорусская экономика выросла на 7,5 процента, по сравнению с маем прошлого и на 15 процентов по сравнению с апрелем.

«Могут быть две основные составляющие роста. Первое - то, что смогли улучшить ситуацию по экспорту. А вторая вещь – монетарное стимулирование, - сказал Крук. - Мысль правительства поставить все на карту, чтобы разогнать рост, начинает приносить плоды».

Проблема состоит в том, что у Беларуси уже есть богатый опыт, когда прирост ВВП оплачивался дешевыми кредитами. И эта история ни разу не закончилась для страны хорошо.

Читайте нас в: