У пороговой черты

На прошедшей неделе Совет министров РБ по каким-то неизвестным причинам решил отвлечь президента Беларуси Александра Лукашенко от его дел за рубежом, сообщив ему о выполнении параметров экономической безопасности по внешнему долгу по итогам 2012 года. А. Лукашенко доложили, что на 1 января 2013 года ниже порогового значения находились все показатели внешнедолговой устойчивости.

Столь необычное послание президенту чем-то напоминает знаменитую песню Леонида Утесова о прекрасной маркизе и верном управляющем ее имения, посылавшем ей письма о состоянии дел. Действительно, если проанализировать показатели устойчивости по внешнему долгу Беларуси, то ситуация выглядит нормальной. Но если обратить внимание на тенденции, которые сложились в сфере внешнего долга в последние месяцы, то можно обнаружить несколько "пустяков", которые портят картину.

Обслуживание подорожало.

Итак, вначале о показателях. Как сообщили президенту, валовой внешний долг Беларуси по отношению к ВВП на 1 января 2013 года составил 54% (при пороговом значении не более 55%), достигнув 34,1 млрд. USD, отношение внешнего государственного долга (12 млрд. USD) к ВВП составило 19% (при пороговом значении не более 25%). А платежи по погашению и обслуживанию внешнего государственного долга к валютной выручке в 2012 году равнялись 2,9%, или 1,5 млрд. USD (при пороговом значении не более 10%).

В целом, по данным Национального банка Беларуси, валовой внешний долг страны в 2012 году вырос всего на 0,3% по сравнению с 2011 годом. В расчете на одного жителя страны долг увеличился также на 0,3% - до 3.605,2 USD.

А теперь о "пустяках". Расходы страны на обслуживание внешнего долга выросли в 2012 году в большей степени, чем долг в целом, - на 16% и достигли 7,7 млрд. USD. Из них 6,5 млрд. USD составили платежи по основному долгу, а 1,22 млрд. USD - выплаты по процентам. Первые увеличились на 13,2%, тогда как вторые - на 33,3%. То есть внешний долг Беларуси стал обходиться ей на треть дороже.

В наибольшей степени это относится к государственному долгу. Величина внешнего долга органов государственного управления в 2012 году выросла всего на 1,8%, до 12,569 млрд. USD, однако расходы органов государственного управления в виде платежей по основному долгу увеличились в 3,1 раза и достигли 880,5 млн. USD. А расходы органов государственного управления в виде процентов выросли в 1,5 раза, до 575,5 млн. USD. То есть внешние государственные заимствования становятся все менее выгодными для страны. Это весьма негативная тенденция.

Выросли недолговые обязательства.

Хотя внешний долг Беларуси в 2012 году увеличился незначительно, Нацбанк сократил свою внешнюю задолженность в 3,5 раза, до 438,9 млн. USD. Но большим достижением это вряд ли можно считать, так как речь идет, по-видимому, о возврате средств Банку Китая в рамках завершения сделки СВОП по обмену белорусских рублей на юани. Этот долг был компенсирован активами Нацбанка в китайском банке, то есть речь идет о сокращении некоторой виртуальной задолженности.

Но сокращение долга Нацбанка, который входит в состав внешнего долга страны, замаскировало увеличение реального долга остальных участников международных финансовых отношений.

Так, другие секторы экономики Беларуси (кроме банков и государства) в 2012 году увеличили свой внешний долг на 5,1%, до 13,736 млрд. USD.

Кроме того, если внешний долг Беларуси в 2012 году изменился незначительно, то чистая инвестиционная позиция, то есть разница между всеми обязательствами страны перед нерезидентами и зарубежными активами Беларуси, достигла минус 30,224 млрд. USD, прибавив минус 1,3 млрд. USD. Зарубежные активы Беларуси при этом снизились на 0,2 млрд. USD, то есть недолговые обязательства Беларуси в 2012 году увеличились на 1,1 млрд. USD.

Валовые внешние обязательства Беларуси в 2012 году выросли на 1,3 млрд. USD и достигли 47,4 млрд. USD. Весь их прирост обеспечили прямые инвестиции, увеличившиеся в 2012 году на 1,433 млрд. USD, до 14,426 млрд. USD.

В свою очередь рост последнего параметра обеспечили в основном инвестиции прямого инвестора в предприятия прямого инвестирования в виде участия в капитале, объем которых в 2012 году вырос на 1,259 млрд. USD, до 13,26 млрд. USD. То есть иностранные компании вкладывали средства в свои дочерние предприятия в Беларуси.

Это, конечно, позитивный процесс. Однако есть и негативный момент: увеличение долга означает увеличение расходов на его обслуживание в будущем. К тому же и тут дела обстоят не совсем благополучно, на что указывают данные Национального статистического комитета РБ, согласно которым накопленные прямые иностранные инвестиции к 1 января 2013 года по сравнению с 1 января 2012 года увеличились всего на 0,7% и достигли примерно 4,8 млрд. USD. Таким образом, иностранные инвесторы средства в Беларусь вкладывают, но не накапливают, то есть стараются делать их в таком виде, чтобы можно было забрать.

К тому же основными инвесторами накопленных на 1 января 2013 года иностранных инвестиций были субъекты хозяйствования России, обеспечившие 31,1% от всех накопленных инвестиций, и Кипра с 14,1%. С учетом происходящих в настоящее время событий на Кипре столь высокая доля инвестиций с острова не вселяет оптимизма.

Банки рискуют.

Вполне благополучной кажется динамика внешнего долга банковского сектора: внешняя задолженность белорусских коммерческих банков в 2012 году выросла на 2,1%, до 6,207 млрд. USD.

Но при этом их краткосрочный долг увеличился за год в гораздо большей степени - на 28,7%, до 2,643 млрд. USD, тогда как долгосрочная задолженность банков в 2012 году снизилась на 11,4%, до 3,564 млрд. USD. По-видимому, это отражает приход спекулятивного капитала в связи с высокой доходностью рублевых банковских депозитов и кредитов, что вряд ли можно считать позитивным процессом.

К тому же, чтобы адекватно оценить ситуацию с внешним долгом банков, нужно анализировать не годовую динамику, а помесячную.

К октябрю 2012 года величина средств, привлеченных банками от нерезидентов, опустилась до 5,1 млрд. USD, после чего начала непрерывно расти. Ее увеличение продолжилось и в первые месяцы 2013 года. В феврале сумма средств, привлеченных белорусскими банками от нерезидентов в иностранной валюте, выросла на 92,3 млн. USD, достигнув 1 марта 6,28 млрд. USD. Рост данного параметра в 2013 году замедлился, но не остановился.

Таким образом, всего за 5 месяцев коммерческие банки привлекли от нерезидентов 1,2 млрд. USD.

Но это еще не все. Требования белорусских банков к нерезидентам РБ в иностранной валюте в феврале снизились на 279,9 млн. USD по сравнению с январем. А с октября 2012 года банками было возвращено средств на 0,9 млрд. USD.

То есть банки обеспечили приток валюты в страну только в феврале 2013 года в объеме 372,2 млн. USD, а за 5 последних месяцев - 2,1 млрд. USD.

Увеличение объемов внешних заимствований банков у нерезидентов и возвращение средств банков из-за рубежа снижает устойчивость финансовой системы страны. Действительно, сейчас этот приток валюты способствует стабилизации курса белорусского рубля. Но когда банки начнут возвращать долги, на курс рубля будет оказано дополнительное давление, и это может дестабилизировать рынок. А сокращение объема средств, размещенных банками за рубежом, снижает их возможности для обеспечения собственной ликвидности в кризисных ситуациях.

Приток средств, привлеченных банками из-за рубежа, в последние месяцы привел к несколько искусственной стабилизации курса белорусского рубля, который в соответствии с ухудшением состояния внешней торговли должен был бы снизиться примерно на 10-20%. А это означает, что значение ВВП Беларуси в долларовом выражении также искусственно завышено.

Если учесть потенциальное снижение величины ВВП в долларовом выражении, то окажется, что отношение валового внешнего долга Беларуси к ВВП на 1 января 2013 года будет выше порогового значения в размере 55%, а отношение внешнего государственного долга к ВВП приблизится к порогу. Если учесть, что к государственному долгу следовало бы добавить и задолженность Нацбанка перед коммерческими банками, которая находится в пределах 2-3 млрд. USD, то и второй параметр выйдет за порог. Вот такие "пустяки". А в остальном - все хорошо.

Читайте нас в: