Оценка риска перевода и конвертации валюты для белорусских несуверенных заемщиков понижена до "В-". Как сообщило агентство 26 сентября, рейтинги выведены из списка "рейтинги на пересмотре", куда они были помещены 27 мая 2011 года с негативным прогнозом.
Понижение рейтингов обусловлено сохранением зависимости РБ от внешнего финансирования вследствие большого дефицита по счету текущих операций и очень низкого уровня доступных резервов. В агентстве сомневаются, что Беларусь сумеет привлечь финансирование в необходимых объемах.
"У нас остаются большие сомнения по поводу способности страны обеспечить такое финансирование, и мы полагаем, что к настоящему моменту правительство Беларуси предприняло лишь ограниченные меры по устранению причин внешнего дисбаланса. Это оказало существенное давление на официальный обменный курс, который мы считаем завышенным, и усугубило стрессовую ситуацию в экономике страны", - сказано в сообщении агентства.
Кроме того, в Standard & Poor's отметили, что вслед за изменениями обменного курса в этом году существенно выросла долговая нагрузка правительства по обязательствам в иностранной валюте по отношению к ВВП. По оценкам агентства, к концу 2011 года она увеличится почти в 2 раза, то есть до уровня свыше 40% (без учета гарантированных обязательств).
Дефицит снижается.
Дефицит по счету текущих операций Беларуси по отношению к ВВП, по мнению экспертов Standard & Poor's, в 2011 году снизится до немногим более 10% и станет меньше 10% в 2012 году. В 2010 году данный параметр превысил 15%, вследствие чего
Нацбанк РБ стал нетто-дебитором по обязательствам в иностранной валюте. Выплаты по погашению внешнего долга, как отметили в агентстве, в оставшиеся месяцы текущего года невелики, однако они возрастут в последующие годы.
Понизив кредитный рейтинг Беларуси, агентство сохранило неизменным рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта, ранее присвоенный приоритетным необеспеченным обязательствам Беларуси, на уровне "4". Он соответствует ожиданиям 30-50-процентного возмещения долга в случае дефолта по коммерческому долгу РБ. То есть показатель и так довольно низок.
Неважно выглядят и рейтинги по обязательствам Беларуси в национальной валюте. Агентство приравняло суверенный рейтинг РБ по обязательствам в рублях к суверенному рейтингу по обязательствам в иностранной валюте, поскольку монетарная политика в Беларуси ограничена высокой инфляцией и неразвитостью рынков ценных бумаг.
Оценка риска перевода и конвертации валюты приравнена к долгосрочному рейтингу по обязательствам в иностранной валюте. Это отражает мнение агентства о том, что вероятность ограничения правительством доступа к обмену валюты, необходимой белорусским компаниям для обслуживания и погашения их долга, эквивалентна вероятности суверенного дефолта по обязательствам в иностранной валюте.
Кредиты плюс приватизация.
В сообщении агентства были перечислены источники внешнего финансирования для Беларуси в 2011 году, в частности кредиты ЕврАзЭС, Сбербанка РФ, Азербайджана и Китая, а также доходы от приватизации, главным образом ОАО "Белтрансгаз". Часть дефицита по счету текущих операций будет профинансирована, как считают в Standard & Poor's, за счет привлечения трансграничных банковских кредитов.
Предоставления кредита от МВФ в текущем году в агентстве не ожидают, так как, "по всей видимости, в настоящее время между МВФ и Беларусью нет договоренности в отношении проводимой фискальной и монетарной политики".
К проводимым в Беларуси мерам по преодолению текущего экономического кризиса в агентстве относятся довольно скептически. В частности, отмечено, что Нацбанк увеличил процентные ставки, однако они остаются отрицательными в реальном выражении. Прогресс в либерализации экономики остается незначительным, приватизация продвигается очень медленно, частный сектор по-прежнему недостаточно развит.
Эксперты агентства отметили сокращение финансирования государственных программ и сообщили, что ожидают ужесточения фискальной политики и дефицита бюджета менее 1% ВВП. Однако, по их мнению, внебюджетные расходы и ослабление национальной валюты, вероятно, приведут к значительному росту долга. Кроме того, если экономическая ситуация не нормализуется, может потребоваться рекапитализация финансового сектора.
В целом эти меры, сказано в сообщении Standard & Poor's, помогут уменьшить фискальный дисбаланс, однако не смогут устранить причины внешних дисбалансов.
Прогноз - негативный.
Если перспективы внешнего финансирования не реализуются или его окажется недостаточно, существует вероятность дальнейшего снижения рейтинга Беларуси, что и отражено в негативном прогнозе по нему.
В то же время эксперты агентства отметили, что если РБ сможет улучшить ситуацию с чистыми международными резервами, рейтинги могут быть сохранены на текущем уровне.
Более того, меры, направленные на снижение инфляционного давления, сокращение дефицита по счету текущих операций и способствующие стабилизации экономики, могут привести к повышению рейтингов.
В агентстве отметили и некоторые позитивные моменты в экономике Беларуси. В частности, позитивное влияние на рейтинги Беларуси оказывают относительно высокий показатель ВВП на душу населения, значительный объем основного капитала в промышленности и наличие высококвалифицированной рабочей силы. "Эти факторы обеспечивают правительству возможности для быстрого реагирования в случае, если возникнет необходимость в устранении макроэкономических дисбалансов или проведении микроэкономических реформ, направленных на развитие частного сектора", - считают эксперты Standard & Poor's.
Заимствования подорожают.
Снижение рейтинга Беларуси внешне никак не отразилось на состоянии ее финансового рынка ввиду фактического отсутствия такового. Тем не менее оно будет иметь негативный эффект для страны, так как приведет к росту стоимости заимствований на внешних рынках для банков и предприятий, ведь иностранные кредиторы учитывают суверенные рейтинги стран, из которых к ним обращаются заемщики.
Однако такой фактор, как рейтинг, воздействует на проценты по кредитам для белорусских заемщиков намного слабее, чем состояние внешних рынков, то есть самих кредиторов. Так, на прошедшей неделе доходность белорусских еврооблигаций даже снизилась, несмотря на снижение рейтингов страны, так как опасения по поводу кризиса в еврозоне несколько ослабли.
Тем не менее доходность белорусских еврооблигаций остается на крайне высоком уровне и превышает в настоящее время 20% годовых. То есть страна фактически потеряла возможность осуществлять заимствования на открытом рынке. Но это произошло, отметим еще раз, до снижения рейтингов, из-за наличия проблем на валютном рынке РБ, а также кризиса доверия, возникшего на европейском финансовом рынке в последние несколько недель.
Возможность привлекать средства на открытом рынке потеряла не только Беларусь, но и ее банки, по крайней мере, государственные. В связи с этим АСБ "Беларусбанк" даже принял решение о приостановлении договорных отношений с международным рейтинговым агентством Moody's Investors Service Limited.
В сообщении банка по этому поводу сказано, что решение принято в связи с продолжающейся волатильностью на международных рынках капитала и снижением активности иностранных инвесторов.
Впрочем, у банка остались рейтинги двух других крупнейших рейтинговых агентств. Возможно, иметь три рейтинга в Беларусбанке посчитали слишком расточительным или же оценки состояния экономики Беларуси и банка от Moody's оказались самыми негативными.
