Подстраховка для белорусского рубля

Обесценение белорусского рубля, высокая волатильность мировых валютных рынков и неопределенность прогнозов негативно сказываются на деятельности белорусских предприятий. В наибольшей степени валютным рискам подвержены компании, осуществляющие внешнеэкономическую деятельность. Правда, по причине высокой доли импортной составляющей к курсу мировых валют привязаны и те организации, которые работают на внутреннем рынке. За первые шесть месяцев текущего года доля импорта в ВВП составила 56,5 % (см. график).

Минимизировать риски, связанные с колебаниями курсов иностранных валют, могло бы хеджирование.

Схема работы. «Весь мир давно, с 70-х годов, живет в условиях плавающих курсов. В принципе, это особо никому не мешало вести бизнес-планирование, ведь существует такой механизм, как хеджирование валютных рисков», — рассказал «БР» старший аналитик «Альпари» Вадим Иосуб.

Для хеджирования валютных рисков чаще всего используются производные финансовые инструменты: форварды, фьючерсы, опционы и валютные свопы. На практике же основным является такой дериватив, как валютный фьючерс.

Он представляет собой договор на обязательную покупку—продажу валюты в будущем (в определенный срок) по заранее установленному курсу. В данном случае механизм хеджирования выглядит следующим образом. Предположим, у компании есть контракт на продажу своих товаров. Контрактная цена установлена в евро. Компания опасается, что курс евро может снизиться. Как результат, она в реальном выражении (например, относительно доллара США) недополучит выручку. Поэтому на финансовом рынке компания продает фьючерс на евро, то есть в будущем она обязуется продать некую сумму евро по установленному в данное время курсу. Это означает, что если через какое-то время курс евро по отношению к другим валютам снизится, то компания заработает на фьючерсе. Тем самым она компенсирует потери при реальной торговле, которые образовались из-за падения курса евро.

В случае укрепления евро по отношению к другим валютам предприятие, напротив, заработает на сделке по продаже своего товара, но проиграет на фьючерсе. Тем не менее путем взаимозачета этих двух операций компания снова выйдет на планируемый уровень выручки.

Преимущество подобных схем хеджирования валютных рисков по сравнению с другими инструментами заключается в том, что они не требуют отвлечения из оборота предприятия значительных средств, соответствующих реальной сделке в валюте, как, например, в случае покупки на эту сумму векселя или облигации.

Белорусские реалии. В Беларуси фактически нет хеджирования валютных рисков. «По сути, у нас в стране полностью отсутствует рынок валютных фьючерсов, хотя формально он на нашей валютно-фондовой бирже есть», — отметил Вадим Иосуб.

Объемы и количество таких сделок незначительны. Согласно данным ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», в 2014 году проведено всего 22 сделки с суммарным оборотом 60,23 млрд руб. Примечательно, что все эти сделки были совершены в один день — 23 мая. Аналогичная ситуация наблюдалась и в нынешнем году: 11 марта было заключено 10 сделок на общую сумму 16,61 млрд руб.

«Можно предположить, что эти сделки проводятся в режиме обучения или банки осуществляют их в каких-то технических целях, но никак не для хеджирования», — убежден старший аналитик «Альпари». В итоге любое предприятие или банк не сможет купить или продать валютный фьючерс в целях страхования своих валютных рисков, так как попросту не найдет контрагента.

Выход на другие рынки. В начале 2013 года, с открытием интегрированного биржевого валютного рынка стран Единого экономического пространства, белорусские коммерческие банки получили возможность торговать на Московской бирже, где обращаются валютные фьючерсы. Безусловно, ликвидность этого рынка все еще далека от ведущих мировых площадок, тем не менее она есть.

По сути, наши предприятия могут прибегнуть к хеджированию рисков путем продажи-покупки валютных фьючерсов на Московской бирже. Однако, по мнению Вадима Иосуба, эта процедура довольно сложная. Как минимум необходимо разрешение Нацбанка на проведение операций, связанных с движением капитала. «К тому же не стоит забывать, что в наших условиях валютный риск — это не падение доллара или евро, а падение белорусского рубля. Сегодня хеджировать этот риск не представляется возможным», — констатировал старший аналитик «Альпари».

Новые законы — новые возможности? Впрочем, в скором времени в Беларуси появится еще одна площадка, которую можно будет использовать для хеджирования валютных рисков юридических лиц. Четвертого июня президент подписал указ, согласно которому в следующем году в стране начнет функционировать внебиржевой рынок Форекс.

«Указ предусматривает возможность открытия счетов на этом рынке не только физическими, но и юридическими лицами. В этом случае рынок Форекс можно использовать вместо валютных фьючерсов, — пояснил Вадим Иосуб. — Однако следует понимать, что на рынке Форекс обращаются доллары, евро, фунты и другие наиболее ликвидные мировые валюты. Белорусского рубля на этом рынке нет».

Таким образом, наши предприятия смогут использовать открытые ими счета на рынке Форекс лишь для хеджирования рисков, связанных с волатильностью мировых валют, например российского рубля. Застраховаться же от колебаний белорусской валюты не позволит даже Форекс.

Безусловно, сейчас наиболее важным является страхование белорусских субъектов хозяйствования от курсовых колебаний. «Опросы среди руководителей предприятий реального сектора показывают, что нестабильность курса — одна из главных проблем для них. Она важнее проблемы нестабильности налогового законодательства, — подчеркнул Вадим Иосуб. — Поэтому Нацбанк должен заняться ее решением и каким-либо образом (вероятно, даже с помощью административных ресурсов) форсировать развитие рынка валютных фьючерсов или других инструментов, которые могли бы хеджировать волатильность белорусского рубля».

СПРАВКА "БР"

Хеджирование (от англ. hedge — изгородь, гарантия, страховка) — страхование риска изменения цены актива путем занятия на рынке противоположной позиции относительно актива.

Читайте нас в: