Рубль развернулся

Белорусский рынок долго пытался игнорировать печальную динамику соседской валюты, однако торговая зависимость Беларуси от России никуда не исчезла. Наш рынок начал отыгрывать обвал российского рубля.

Белорусский рубль, неуклонно укреплявшийся в течение многих месяцев, в конце августа резко ослаб. Переломными стали валютные торги, прошедшие 24 августа.

Напомню, тогда наша национальная валюта потеряла 0,6 % по отношению к корзине Нацбанка. С тех пор рубль ежедневно слабеет. Причем иногда ко всем трем валютам одновременно. С 24 августа по 6 сентября доллар в Беларуси поднялся на 2,9 %, до 2,1162 руб., евро — на 3 %, до 2,4481 руб., а российский рубль — на 3,2 %, до 3,0936 руб. По отношению к корзине валют отечественный рубль просел на 3,1 %.

Впечатляющая динамика за десять дней. Особенно на фоне того, что ранее рубль проявлял чудеса стойкости и не только не падал, но и заметно укреплялся по отношению к валютной корзине. Впрочем, ничего удивительного в просадке нет, произошло то, что и должно было произойти: наш рынок начал отыгрывать обусловленный санкциями обвал российского рубля.

Напомню, с начала 2018 года национальная валюта РФ ослабла уже на 18 %. Падение было двухэтапным. Первый этап пришелся на апрель, второй начался в августе и продолжается до сих пор. В обоих случаях на рубль надавили геополитические факторы: против РФ ввели целый набор санкций, а теперь рынки ждут от США решения, которое может затронуть российский госдолг, стратегически важные компании и системообразующие банки. До тех пор пока ситуация не прояснится, российская валюта останется под давлением.

Наш рынок долго пытался игнорировать печальную динамику соседской валюты. До поры до времени рост курсов доллара и евро сглаживался благодаря укреплению белорусского рубля по отношению к российскому. В итоге последний на некоторое время опустился на нашем рынке даже ниже отметки в 3 руб. за 100 рос. руб., а его общее проседание превысило 15 % по сравнению с зимними максимумами. Благодаря этому доллар и евро дорожали весьма умеренно и лишний раз не нервировали белорусов.

Однако торговая зависимость Беларуси от России никуда не исчезла. В последние годы доля РФ во внешней торговле товарами даже увеличилась — с 49 % в 2014 году до 51 % в 2017-м. В такой ситуации существенное укрепление белорусского рубля по отношению к российскому делает наш экспорт дорогим для соседей и одновременно удешевляет импорт из РФ. Это чревато проблемами — и они не заставили себя ждать. Отечественная валюта слабеет, а соседская на нашем рынке укрепляется, даже несмотря на то что в России продолжается обвал.

Дальнейшая динамика валютных курсов будет во многом зависеть от двух ключевых обстоятельств. Во-первых, от того, до какого уровня подорожает российский рубль в белорусских обменниках. По последним заявлениям правительства, для внешней торговли комфортен диапазон 3,1—3,2 бел. руб. за 100 рос. руб. Напомню, в мае государственные органы прогнозировали среднегодовой курс на 2018 и 2019 годы на уровне примерно 3,4 бел. руб. за 100 рос. руб. Так или иначе, сам факт укрепления российского рубля в Беларуси в обозримой перспективе выглядит неизбежным.

Во-вторых, от того, как будут развиваться события на валютном рынке РФ. На самом деле возможны любые сценарии — от самых лучших и до самых худших. Если ограничения, касающиеся госдолга и стратегически важных компаний, не будут приняты, рубль вполне может отыграть значительную часть понесенных потерь. При таком раскладе укрепление российского рубля на нашем рынке может сопровождаться снижением курсов доллара и евро — это наиболее предпочтительный сценарий.

Однако вполне возможен и прямо противоположный вариант. Если санкциям быть, российский рубль наверняка продолжит слабеть на мировых валютных рынках. В таком случае в Беларуси продолжится рост курсов всех трех иностранных валют, а отечественный рубль просядет по отношению к корзине Нацбанка. Причем глубина просадки может быть совершенно непредсказуемой. Если исходить из текущих котировок (без учета потенциального падения российского рубля), то доллар за 2,2 руб. и евро за 2,5 руб. — вполне реальная перспектива для ближайшего времени.

Что касается более отдаленных перспектив, то стоит вспомнить о внутренних рисках, которые на фоне неопределенности на внешних рынках временно отошли на второй план. Речь идет в первую очередь о высоком уровне валютного госдолга, постоянно требующего значительных платежей в инвалюте. Так, в 2018 году на погашение валютных долгов государства предполагалось направить свыше 3,7 млрд долларов. В 2019-м сумма может быть сопоставимой.

Проблема в том, что наша экономика не генерирует подобных валютных потоков, поэтому правительству приходится постоянно брать новые займы и выкупать иностранную валюту на внутреннем рынке. Не исключено, что в будущем объемы закупок валюты на внутреннем рынке увеличатся, а ее «излишки», доступные для безболезненного выкупа, наоборот, уменьшатся ввиду роста зарплат, низких процентных ставок и других факторов. В перспективе это может быть чревато давлением на рубль. Однако поговорить об этом более предметно мы сможем только после того, как будут опубликованы бюджетные документы на 2019 год.

Читайте нас в: