Исследователи об основных рисках валютного рынка Беларуси

На конец октября 2021 года валютный рынок Беларуси функционировал достаточно стабильно. Вместе с тем данное состояние было достигнуто благодаря как позитивным, так и негативным тенденциям в экономике и денежной сфере. Следует понимать, что ситуация на валютном рынке может ухудшиться в результате реализации одного или нескольких существующих рисков.

Такие выводы содержатся в аналитической записке BEROC «Валютный рынок: основные факторы влияния и риски».

В документе делаются следующие выводы о процессах в экономике и денежной сфере и их дальнейшей динамики, которые оказывают влияние на валютный рынок страны.

Вероятность ослабления положительной динамики во внешней торговле 

 Сальдо торговли товарами и услугами в январе-сентябре 2021 года составило плюс 2.3 млрд. долл. США, что на 1,1 млрд. долл. США больше по сравнению с аналогичным периодом 2020 года. Вместе с тем в среднесрочной перспективе положительная динамика во внешней торговле Беларуси может ослабнуть. На это может оказывать влияние снижение эффекта от оживления экономик ряда стран в результате: отмены антиковидных ограничений при одновременном введении новых ограничительных мер некоторыми странами из-за ухудшения эпидемиологической ситуации в зимний период 2021/2022 гг.; возможного замедления роста экспорта сектора ИКТ из-за релокации части специалистов и переноса центров разработки в другие юрисдикции; введения в действие новых санкций ЕС и США; укрепления курса белорусского рубля.

Риски снижения золотовалютных запасов

Золотовалютные резервы являются своего рода «подушкой безопасности» при реализации кризисных явлений в экономике и росте спроса на иностранную валюту. В текущем 2021 году политика плавающего валютного курса, продажа иностранной валюты населением и предприятиями, а также выделение финансовой поддержки МВФ на борьбу с последствиями пандемии способствовали стабилизации и росту золотовалютных резервов страны. В то же время в среднесрочной перспективе существуют риски снижения золотовалютных запасов при условии ухудшения ситуации во внешней торговле и отсутствии (ограниченности) внешнего финансирования. Возможная финансовая поддержка со стороны России снижает вероятность существенного сокращения резервов в ближайшей перспективе.

Сложности привлечения внешних инвестиций

Негативные прогнозы по суверенным рейтингам Беларуси (Fitch, Moody’s, S&P), отзыв агентством Fitch рейтингов отдельных государственных банков, ухудшение оценки роста экономики в 2022 году международными организациями, а также существующие политические и репутационные риски являются основание для выбора более осторожной стратегии потенциальными иностранными инвесторами, что может провести к сложностям привлечения внешних финансовых ресурсов в иностранной валюте по приемлемой стоимости как субъектами хозяйствования, так и государством.

Сокращение валютных вкладов

Сокращение валютных вкладов населения происходило на протяжении 2017 – августа 2021 гг. До 2020 года основная причина снижения срочных валютных депозитов была связана с политикой девалютизациии центробанка, которая одновременно стимулировала рост рублевых депозитов граждан. Однако ускоренное снижение валютных вкладов в 2020 – сентябре 2021 гг. было в основном вызвано реакцией населения на возросшие риски из-за пандемии и политической напряженности. Увеличение ставок по валютным безотзывным вкладам практически в два раза в августе-сентябре 2021 года замедлило отток совокупных валютных депозитов населения. Вместе с тем такие факторы как риски введения новых санкций, замедление роста реальных доходов населения, негативные экономические ожидания продолжат оказывать 14 воздействие на сберегательные предпочтения граждан в ближайшей перспективе.

Рост стоимости кредитных средств

Рост процентных ставок позволил остановить отток валютных депозитов населения. Вместе с тем возможности привлечения средств банками за счет ценовой привлекательности инвалютных вкладов ограничен высокой нормой резервирования. В октябре 2021 года размер ставок по валютным депозитам граждан находится на уровне начала 2017 года. Однако в базовом периоде норма резервирования была существенно ниже. Высокий уровень отчислений в фонд обязательных резервов (на конец октября 2021 г. - 17%) и повышение процентов по вкладам физических лиц означает, что инвалютные ресурсы на внутреннем рынке становятся очень дорогими для банков. Это, в свою очередь, может привести к росту стоимости кредитных средств в иностранной валюте.

Отрицательная динамика рублевых вкладов

Рублевые депозиты населения на протяжении 2017–2019 гг. демонстрировали плавный рост. Вместе с тем, начиная с 2020 года наблюдаются изменения в сберегательном поведении граждан. Так, в сентябре 2021 по отношению к январю 2020 года снижение срочных рублевых депозитов по средней денежной массе в номинальном выражении составило 8,1%, а в реальном – 19.7%. Это свидетельствует о том, что в 2020-сентябре 2021 гг. снизилась заинтересованность населения в размещении личных накоплений в рублевые банковские депозиты на длительные сроки. Трансформация валютных вкладов населения во вклады в национальной валюте была приостановлена. Несмотря на то, что в 2021 году сокращение срочных рублевых вкладов замедлилось, в ближайшей перспективе отрицательная динамика рублевых банковских сбережений населения может сохраниться на фоне роста ставок по валютным вкладам, возросшей инфляции, сохранения политической неопределенности и экономических рисков. Снижение мотивации сберегать в белорусских рублях создает риск увеличения спроса на иностранную валюту со стороны граждан.

Читайте нас в: